Ford Otosan Hisse Yorumu
Ford Otosan 1Ç15 finansal sonuçlarında hem piyasa beklentisi olan 159mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 144mn TL’nin üzerinde 232mn TL net kar açıkladı. Karın yüksek gelmesinde ürün miksindeki değişim, iyi maliyet yönetimi ve 51mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin etkisi olmuştur. Satış gelirleri beklentilerimizle uyumlu olmasına rağmen beklentilerden iyi gelen karlılık Ford Otosan’ın 307mn TL FVAÖK ve %8.6 FVAÖK marjı kaydetmesini sağlamıştır. Biz finansal sonuçların hisseyi olumlu etkilemesini bekliyoruz. 2015T göre Ford Otosan 12.3x FD/FVAÖK ve 16.4x F/K oranıyla otomotiv benzerlerine ve BIST’e göre primli işlem görmektedir. Şirket, bugün saat 10:00’da bir analist toplantısı düzenleyecektir. Yeni ürün gamı operasyonel karlılığı olumlu etkilemektedir Ford Otosan’ın iki yeni aracı Courier ve yeni Transit (özellikle Custom modeli) bu çeyrekte de hem iç hem de ihracat pazarlarında yüksek talep ile karşılaşmıştır. Ford Otosan ihtracat satışlarını çeyreksel bazda %10 artırmışıtr. Özellikle Ford Otosan’ın ana pazarları olan İngiltere, Almanya ve İspanya’da ticari araç satışları 1Ç15’te çift haneli büyüme kaydetmiştir. Rakamların yıllık bazda kaydettiği büyümeler karşılaştırma açısından anlamlı değildir. Yüksek operayonel karlılık Yüksek satış performansı ve kontollü maliyeler sonucu Ford Otosan bu çeyrekte %10.8 brüt kar marjı kaydetmiştir. Şirketin maliyet odaklı yaklaşımı devam etmektedir. Bu yıl Otosan özellikle binek araç segmentinde yeni lansmanlar planlamaktadır. Binek Araç satışları Ford Otosanın en düşük kar marjlı ürünüdür. Bu segmentteki artışı takip edeceğiz. Otosan’ın 307mn TL FVAÖK ve %.8.6 FVAÖK marjı da beklentilerin üzerindedir. Bu sebeple operasyonel sonuçların hisse üzerin etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz..
Finansal giderler Ford Otosan’ın net finansal giderleri bu dönemde 27mn TL olurken, kur farkı gideri 19mn TL olarak gerçekleşmiştir. Faiz giderleri ise 9.9mn TL olmuştur. Net finansal borcun maddi özkaynaklara oranı da 2014 sonundaki 0.74x seviyesinden 0.90x seviyesine çıkmıştır. Hatırlanacağı üzere Ford Otosan 1 Nisan tarihinde 200mn TL’lik temettü ödemesini gerçekleştirmiştir. Şirket, bu dönemde kaydettiği 51mn TL vergi geliri ise beklentilerimizin içerisinde bulunmamaktaydı.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!