Ford Otosan Hisse Yorumu / Garanti Yatırım – (29.04.2016)

Ford Otosan Hisse Yorumu

1Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr Piyasa beklentisiyle uyumlu

 Ford Otosan 1Ç16 finansal sonuçlarında 203mn TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisinin %7 bizim beklentimizin %5 altındadır.

 Şirketin faaliyet sonuçlarını i) maliyetlerdeki iyileşme, ii) ihracat satışlarındaki artış ve iii) yüksek kapasite kullanımı nedeniyle beğendik.

 Özellikle en düşük marja sahip olan binek araç segmenti satışlarındaki daralma ve güçlü ihracat rakamları 1Ç’de operasyonel sonuçların iyi geleceğine dair sinyal vermişti. İç pazar satışlarında yavaşlama, ihracatta artış

 Ford Otosan yurtiçi satışları yıllık 16% daralırken iç pazar %6 daralmıştır. Bu çeyrekte iç pazar binek araç satışları %1 artarken, Ford Otosan’ın satışları %18 daralmıştır. Buna karşılık iç pazar satış gelirleri ise yıllık yalnızca %8 daralmıştır.

 İhracat tarafında Ford Otosan ihracat satışlarını yıllık %20 artırırken ihracat gelirleri %33 artmıştır. TL’nin EUR karşısındaki değer kaybı ihracata olumlu yansımıştır.  Şirketin üretim rakamları da 1Ç16’da yıllık %8 artarak 88,889 adet olmuştur. Bu dönemde kapasite kullanımı de %79’dan %86’ya ulaşmıştır. Ürün miksindeki iyileşme, maliyet odaklı yaklaşım

 Ford Otosan 1Ç16’da piyasa beklentisi ile uyumlu, bizim beklentimizin hafif üzerinde 362mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Şirket operasyonel maliyetlerini bu çeyrekte beklentilerimizden daha iyi yönetmiştir.

 Ford Otosan, dövizdeki dalgalanmaların olumsuz etkisine karşı fiyatlama stratejisine odaklanmış ortalama fiyatlarda bir bozulma görülmemiştir. Bu çeyrekte FVAÖK marjı da %8.7 olarak açıklanmıştır. 1Ç16 sonunda 2016 yılı beklentilerinde aşağı yönlü revizyon

 İç pazar büyüklüğü 1.020mn araçtan 980bin araca, perakende satışları %7 azaltılarak 123bin araca revize edilmiştir. Üretim ve ihracat rakamlarındaki aşağı yönlü düzeltme ise %2 civarındadır. Yatırım harcamaları 215mn EUR seviyesindedir. Finansal sonuçların piyasa etkisi nötr

 Sonuçlar piyasa beklentileriyle uyumlu geldiği için hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

 Ford Otosan 2 Mayıs günü bir analist toplantısı düzenleyecektir. Şirket için EP tavsiyemizi koruyoruz.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!