Ford Otosan Hisse Yorumu
2Ç14 Finansal Sonuçlar – Olumsuz Tavsiye Değişikliği – TUT
Ford Otosan 2Ç14 sonuçlarında hem piyasa beklentisi olan 255mn TL hem de bizim beklentimiz olan TL240mn TL’nin altında 151mn TL net kar açıkladı. Hem operasyonel sonuçlar hem de ertelenmiş vergi geliri beklentilerin altında kaldı.
İhracatta yeni modellere geçişten kaynaklanan azalış ile iç pazarda özellikle ticari araç segmentindeki talep daralması ve artan maliyetlere yüksek rekabet de eklenince şirketin operasyonel karlılığa yönelik aldığı önlemler sınırlı kalıp, marjlara sınırlı yansımıştır. Ford Otosan 2Ç14’te %6.3 FVAÖK
marjı kaydetmiştir.
Son 1 aydır BIST-100 endeksinin %10 üzerinde seyreden hisse için beklentilerin altında gelen finansal sonuçların bugün performansına olumsuz yansımasını bekliyoruz.
2014T göre Ford Otosan 12.7x FD/FVAÖK ve 14.1x F/K oranıyla otomotiv benzerlerine göre primli işlem görmektedir. Artış potansiyeli de sınırlı olan Ford Otosan için AL olan tavsiyemizi TUT olarak değiştiriyoruz. AL tavsiyesi verdiğimiz 9 Aralık 2013 tarihinden beri Ford Otosan hisseleri %13 yukarı
yönlü hareket ederken BIST-100’ün %4.1 üzerinde getiri sağlamıştır. Şirket, 7 Ağustos Perşembe günü saat 15:00’de bir analist toplantısı düzenleyecektir.
İç Pazar yıla kötü başladı: Artan faiz oranları, TL’deki değer kaybı, binek araçlara gelen ÖTV artışı, araç kredilerine getirilen sınırlamalar, yavaşlayan ekonomik aktivite, tüketici güvenindeki gerileme, 2Ç14’te iç pazarda yıllık %24 daralma olarak kendini gösterdi. Ford Otosan’ın satışları da bu çeyrekte Transit Connect’in olmayışı ve Courier’nin üretim aşamasında olması sebebiyle yıllık %32 azalarak 20,2888 adet olarak gerçekleşti.
Şirketin ihracat satışları ise yıllık %10 azalarak 57,358 adet olarak gerçekleşti. Yeni Transit 2. çeyrekte pazara sunulmuştur. Courier’nin de lansmanı yapılmıştır.
%6.3 FVAÖK marjı beklentilerin altında: Ford Otosan artan maliyetleri, yüksek amortisman ve pazarda yaşanan darlamanın etkisiyle bu çeyrekte
%8.5 brüt kar marjı kaydetmiştir. Şirketin maliyet odaklı yaklaşımı devam etmektedir; ancak maliyet artışlarının tamamını karşılamaya yeterli olmamıştır. Tüm bunların sonucu olarak 201mn TL FVAÖK ve %6.3 FVAÖK marjı kaydetmiştir.
Ertelen Vergi Geliri:Ford Otosan 2Ç14’te 244mn TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir. Bu çeyrekte ertelenmiş vergi geliri ise yalnızca 55mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Finansal giderler: Ford Otosan’ın finansal giderleri bu dönemde 10mn TL olurken, kur farkı gelirleri de 10mn TL olarak gerçekleşmiştir
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!