4Ç15 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Potansiyel Getiri: 20%
Beklendiği gibi güçlü finansal sonuçlar
Ford Otosan 4Ç15 sonuçlarında 285mnTL net kar açıkladı, açıklanan rakam konsensüs beklentisinin %20, kendi tahminimizin %27 üzerindedir.
Beklenenden iyi açıklanan FVAÖK rakamı ve 2mnTL’lik finansal giderler kaleminin, beklentimizden oldukça düşük gelmesi, net kar rakamını destekleyen unsurlardır.
Faaliyet sonuçlarının, 4Ç’de 400mnTL’ye ulaşan FVAÖK ile oldukça etkileyici olduğunu görüyoruz. FVAÖK, bizim beklentimizin %4 üzerinde açıklanmıştır. En düşük marja sahip olan binek araç satışlarındaki düşük pazar payı ve yüksek kapasite kullanım oranı marj açısından olumlu olmuştur.
Hacim ve üretim bakımından güçlü bir 4Ç
4Ç15’te yurtiçi pazarda toplam 318,000 araç satılırken, bu rakam yıllık bazda %3.5 artışa denk gelmektedir. Ford Otosan’ın 4Ç’de yurtiçi pazardaki payı %11.2 olmuştur. Özellikle Transit Custom satışları ve başta yurtiçi pazarda olmak üzere, biraz da Courier’in katkılarıyla, satışlar yıllık bazda %84 yükselmiştir.
Ford Otosan’ın yurtiçi satış hacmi, yıllık bazda %1 azalarak, 35,849 ünite olarak açıklanmıştır. Kapasite kullanımı, son çeyrekte de güçlü seyrederek, %80 seviyelerinde korunmuştur.
Ürün miksindeki iyileştirme ve maliyet odaklı yaklaşım, güçlü marjlar yaratmıştır
Çeyrekte kaydedilen 400mnTL FVAÖK rakamı, bizim beklentilerimiz ve konsensüs tahmininin üzerinde gerçekleşmiştir. Ford Otosan, dövizdeki dalgalanmaların olumsuz etkisine karşı fiyatlama stratejisine odaklanmış ortalama fiyatlarda bir bozulma görülmemiştir. Dolayısıyla 4Ç’de, FVAÖK marjı %8 olarak açıklanmıştır.
Piyasa tarafından olumlu fiyatlanacaktır
Ford Otosan’ın 4Ç15 sonuçlarının, piyasa tarafından olumlu karşılanmasını bekliyoruz. Ford Otosan, 2016T FD/FVAÖK’ünde 9.1x çarpanıyla ve F/K’da 14.8 çarpanıyla, emsallerine göre primli işlem görmektedir. Ford Otosan için Endekse Paralel Getiri (EP) tavsiyemizi koruyoruz. Piyasa artık temettü beklentisine odaklanacaktır.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!