Beklenenden yüksek vergi geliri, beklenenden güçlü net kâra yol açtı
Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 1,450.00 (önceki 1,530.00)
Güncel Fiyat, TL 907.50
Getiri Potansiyeli: 60%
Ford Otosan (FROTO) 4Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir.
Ford Otosan 4Ç24’te piyasa beklentisi olan 8.904 milyon TL’nin %30 üzerinde ve bizim beklentimiz olan 10.257 milyon TL’nin %13 üzerinde 11.589 milyon TL (y/y: -%57) net kar açıkladı. Şirket 4Ç24’te piyasa beklentisi olan 11.787 milyon TL’nin %26 altında, bizim beklentimiz olan 12.719 milyon TL’nin %32 altında 8.702 milyon TL FAVÖK (y/y: +35%) raporladı. Beklentimizin 3,0 milyar TL altında gerçekleşen faaliyet karına rağmen beklentimizden 4,5 milyar TL yüksek gerçekleşen vergi geliri beklentimizin üzerinde net kara yol açtı.
Şirket 2025 beklentilerini paylaştı. Yönetim, yurt içi motorlu araç pazarı beklentisini 950-1050 bin adet (AK:1,17 milyon) seviyesinde paylaştı. Şirketin yurt içi satış beklentisi 90-100 bin adet seviyesindedir (AK: 116 bin). Şirketin 2025 yurt içi pazar payı beklentisi %8,6-10,5 seviyesindedir (AK: %10). Yönetimin Türkiye’den ihracat beklentisi 410-440 bin adet seviyesindedir (AK: 426 bin). Şirketin Romanya’dan satış beklentisi 200-220 bin adet seviyesindedir (AK: 220 bin). Şirketin yatırım harcaması beklentisi 750-850 milyon Euro seviyesindedir (AK: 800 milyon Euro). Şirket 2025’te yüksek tek haneli net satışlar büyümesi bekliyor (AK: +12% y/y). Yönetimin FAVÖK marjı beklenti %7-8 seviyesindedir (AK: %7,6).
Yorum ve Değerlendirme: Açılışta “Olumsuz” tepki bekliyoruz. Ford için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatımızı 1.530 TL seviyesinden 1.450 TL seviyesine indiriyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
