“Ford Otosan’ın Son Çeyrek Net Dönem Karı 8.292mn TL ile Piyasa Beklentilerinin Oldukça Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 490,60 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 755,00TL
Ford Otosan’ın 2022 yılı son çeyrek net dönem karı 8.292mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 5.753mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 5.797mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen brüt kar marjı ile yüksek vergi geliri etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 4Ç2021’deki net dönem karı 4.090mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %139,5 oranında artmış ve 60.939mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artışın büyük bir kısmı yurtdışı satış gelirlerindeki %138’lik yükselişten kaynaklanmıştır (19 milyar TL’den 45 milyar TL’ye). Yurtiçi satış gelirlerindeki artış %145 olmuştur (6 milyar TL’den 16 milyar TL’ye). Yurtdışı satışlar 4Ç2022’de 2021’in aynı çeyreğine göre adetsel bazda %57,1 artarken, yurtiçi satışlar ise %42,2 yükseliş kaydetmiştir. İlgili dönemde brüt kar %78,7 artışla 9.382mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı 5,2 puan azalışla %15,4 olarak gerçekleşmiştir (bir önceki çeyreğe göre ise 4 puan artış).
Operasyonel giderler geçen senenin aynı dönemine göre %93,5 artmış ve 2.271mn TL olmuştur.. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %59,3 artışla 7.724mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 6,4 puan gerilemeyle %12,7 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %77,9 artışla 7.754mn TL olurken (Piyasa Beklentisi: 6.373mn TL), FAVÖK marjı 4,4 puan azalışla %12,7’yi göstermiştir. Finansman tarafında net 1.367mn TL gider kaydedilmiştir. 4Ç2021’deki net finansman giderleri 853mn TL idi. Şirket 4Ç2022’de 1.940mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 4Ç2022 net dönem karı 4Ç2021’e göre %102,7 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 2,5 puanlık azalışla %13,6 olarak hesaplanmaktadır. Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket’in 2022 yılı net dönem karı %111,5’lik artışla 18.614mn TL’ye ulaşmıştır.
Şirket ayrıca 2023 yılında üretiminin (Romanya fabrikasının 2023 yılındaki güçlü hedeflerine de bağlı olarak) 2022 yılındaki 466bin adetten 630-660bin adete yükseltmiştir.
Ford Otosan’ın hedef hisse fiyatını, iskonto oranındaki düşüş, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 514,60TL’den 755,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım