4ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 4Ç22 dönemi net kârı çeyreklik bazda %117, yıllık %103 artarak 8,29mlr TL’ye ulaştı. Piyasa beklentisi 5,75mlr TL’lik net kâr açıklanması yönündeydi. Cari dönem hâsılatı piyasa beklentisi doğrultusunda çeyreklik %22, yıllık %140 artışla 60,94mlr TL’ye yükseldi. 2022/12 dönemi net kârı önceki yıla göre %112 artarak 18,61mlr TL’ye ve hâsılatı %142 artarak 171,8mlr TL’ye ulaştı.
Adet bazında satışlar Romanya yatırımının etkisiyle güçlü arttı
2022/12 dönemi brüt satış gelirleri önceki yıla kıyaslandığında; ihracat gelirlerinin %144 artışla 133,27mlr TL’ye, yurt içi satış gelirlerinin %127 artışla 40,81mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir. Aynı dönemin satış adetleri incelendiğinde ise toplam satışların 361.601 adetten %32 artışla 475.721’e çıktığı görülmektedir. Ford Otosan toplam pazarda %10,5 (2021: %9,7) payla 3’üncü sıradaki yerini korumuştur.
Şirket’in satış adedindeki artışın önemli kısmı ‘Puma’ modeli araç ihracının 2 adetten 74.241’e yükselmesinden kaynaklanmaktadır. Zira Şirket, 1 Temmuz 2022’de Ford Romania SRL paylarının alımını tamamlamış ve 3Ç22 dönemi itibariyle finansallarında Ford Romanya SRL’nin satışlarına da yer vermeye başlamıştır. 2022/12’de Ford Romanya SRL’nin hâsılata katkısı 24,53mlr TL, net kâra katkısı ise 89,5mn TL olmuştur. Şirket’in adet bazında en çok sattığı model ‘Transit Custom’ın satışları 162.339’dan 154.673’e gerilerken ikinci sırada yer alan ‘Transit’ modelinin satışları 128.118’den 137.463’e yükseldi.
Satış maliyetlerinin oransal bakımdan hem 4Ç22 (51,56mlr TL) hem de 2022/12’de (147,86mlr TL) hâsılattan fazla artması kârlılığı bir miktar baskılamaktadır. Brüt satış kârı hâsılattan daha az artıp 4Ç22’de 9,38mlr TL ve 2022/12’de 23,94mlr TL olmuştur. 4Ç22 dönemi FAVÖK’ü 6,41mlr TL’lik piyasa beklentisini aşarak 7,75mlr TL’ye yükselmiştir. 4Ç22’de açıklanan 1,94mlr TL’lik vergi geliri dönem net kârının beklentilerin oldukça üzerinde yer almasında etkili olmuştur.
Kâr marjları yıllık bazda incelendiğinde, maliyetin hâsılattan fazla artmasından dolayı 4Ç22 döneminde ve 2022 yılının tamamında bir miktar düşüş gerçekleştiği görülmektedir. Esas faaliyet kâr marjının 4Ç22’de 6,4 puanla ve 2022/12’de 2,1 puanla belirgin şekilde düşmesi operasyonel kârlılığın gerilediğini işaret etmektedir. Net kâr marjı 4Ç22’de %13,6, 2022/12 döneminde %10,8 olarak gerçekleşmiştir.
Piyasa beklentisi üzerinde gerçekleşen net kâr ve FAVÖK’ü olumlu bulmakla birlikte maliyetlerin operasyonel kârlılığı baskılaması olumsuzdur. 4Ç22 finansallarını nötr olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul