4Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 490,60
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 591,64
Potansiyel Getiri %21
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %139,5 artışla 60.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %141,6 artışla 171.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %59,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 77,9 artışla 7.8 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %108,4 artışla 19.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 304 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 440 baz puan düşüşle %12,7 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 183 baz puan düşüşle %11,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %117,28 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %102,7 artışla 8.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %111,5 artışla 18.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,8 artışla 27.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 60.939 mn TL satış geliri (kons: 60.785 mn TL-Gedik: 60.464 mn TL), 7.754 mn TL FAVÖK (kons: 6.410 mn TL-Gedik: 6.218 mn TL) ve 8.292 mn TL net kar (kons: 5.754 mn TL-Gedik: 5.567 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %139 artışla 16 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre, 4Ç22’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %61 yükseliş kaydederek 29 bin adet olurken, iç pazar % 47 genişlemiştir. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %51 ve %63 artışla 4 bin ile 25 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %9,9’dan %10,9’a çıkmıştır. İhracat gelirleri yıllık %138 artışla 45 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin otomobil, hafif ticari araç, orta ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %85 azalış, %4 artış, %0,4 yükseliş ve %3 artış göstererek 0,1 bin adet, 76,1 bin adet, 1,8 bin adet ve 77,9 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 4Ç22’de toplam satış hacmi yıllık %15 artışla 108 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam içerisindeki payı % 80’den %72’ye düşmüştür. İhracat gelirlerinin toplam içerisindeki payı ise %75’ten %74’e gerilemiştir. Döviz kurlarındaki artış, fiyat ayarlamaları ve hacim büyümesi sonrası şirketin FAVÖK’ü güçlü yükseliş kaydetmiştir. 4Ç22’de 1.367 milyon TL (4Ç21: 853 mn TL finansal gelir) finansal gider yazılırken, 1.960 milyon TL (4Ç21: 130 mn TL) ertelenmiş vergi geliri elde edilmiştir. Böylelikle şirket yıllık %103 artışla 8.292 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirket 2023 yılına ait beklentilerini açıklamıştır. Toplam yurtiçi otomotiv pazarının 800 -850 bin adet (ağır ticari araçlar dahil) (yıllık: -%3/+%3), Ford Otosan perakende satışlar 90-100 bin adet (yıllık: +%6/+%18), ihracat 550-570 bin adet (yıllık: +%41/+%46), toplam satışların 640-670 bin adet (yıllık: +%35/+%41) ve yatırım harcamalarının 1.000-1.050 milyon euro (2022: 818 mn euro) olması beklenmektedir. Finansal sonuçlar beklentilerin üzerindedir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 6,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım