3Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 372,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 463,02
Potansiyel Getiri %24
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %165,6 artışla 50.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %142,8 artışla 110.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 138,3 artışla 4.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %134,5 artışla 12 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 295 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 111 baz puan düşüşle %9,7 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 38 baz puan düşüşle %10,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,02 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 101,7 artışla 3.8 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 119,1 artışla 10.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %43,9 artışla 27 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 50.127 mn TL satış geliri (kons: 47.992 mn TL / Gedik: 47.992 mn TL), 4.853 mn TL FAVÖK (kons: 4.781 mn TL / Gedik: 4.623 mn TL) ve 3.816 mn TL net kar (kons: 4.381 mn TL / Gedik: 4.154 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %194 artışla 11 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre, 3Ç22’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %19 yükseliş kaydederek 16 bin adet olurken, iç pazar %1 daralmıştır. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %27 azalış ve %30 artışla 2 bin ile 14 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %8,5’dan %10,1’e çıkmıştır. İhracat gelirleri yıllık %158 artışla 40 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin otomobil, hafif ticari araç, orta ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %114 artış, %20 azalış, %59 yükseliş ve %18 düşüş göstererek 0,7 bin adet, 67,6 bin adet, 2,3 bin adet ve 70,6 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 3Ç22’de toplam satış hacmi yıllık %12 azalışla 88 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam içerisindeki payı %86’dan %80’e düşmüştür. İhracat gelirlerinin toplam içerisindeki payı ise %82’den % 80’e gerilemiştir. Döviz kurlarındaki artış ve fiyat ayarlamaları sonrası şirketin FAVÖK’ü güçlü yükseliş kaydetmiştir. 3Ç22’de 635 milyon TL (3Ç21: 148 mn TL finansal gelir) finansal gider yazılırken, 224 milyon TL (3Ç21: 9 mn TL) ertelenmiş vergi geliri elde edilmiştir. Böylelikle şirket yıllık %102 artışla 3.816 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirket 2022 yılına ait beklentilerini değiştirmiştir. Toplam yurtiçi otomotiv pazarının 775 -825 bin adet (ağır ticari araçlar dahil) (yıllık: +%0,3/+%7) (önceki: 800-850 bin adet), Ford Otosan perakende satışlar 80-90 bin adet (yıllık: +%8/+%21) (önceki: 90-100 bin adet), ihracat 410-420 bin adet (yıllık: +% 43/+%46) (önceki: 330-340 bin adet), toplam satışların 490-510 bin adet (yıllık: +%35/+%41) (önceki: 420- 440 bin adet) ve yatırım harcamalarının 720-770 milyon euro (2021G: 309 mn euro) (önceki: 620-670 mn euro) olması beklenmektedir. Finansal sonuçlar beklentilere paraleldir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 10,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım