3Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket’in 3Ç21 dönemine ait net kârı önceki yılın aynı dönemine kıyasla %39’luk artışla 1,64mlr TL’de bulunan piyasa beklentisini aşarak 1,89mlr TL’ye yükselmiştir. Net kârdaki artışın esas nedenini oluşturan hâsılat yıllık bazda %41 artarak 18,9mlr TL’ye ulaştı. Hâsılatın detaylarına baktığımızda yurt dışı satışların 8,5mlr TL’den 15,6mlr TL’ye yükseldiğini görmekteyiz. Yurt içi satışlar ise 5,3mlr TL’den 3,6mlr TL’ye gerilemiştir. Satış adedi bakımından öne çıkan transit ve transit custom satışlarının tamamına yakını yurt dışına yapılmıştır. Satışların maliyeti yıllık bazda hâsılata paralel olarak gerçekleşirken önceki çeyreğe göre ise %83,6 artış yaşayarak brüt kârı baskıladı. Maliyetlerin çeyreklik bazda artışında ilk madde ve malzeme gideri etkili olmuştur. Esas faaliyetlerden elde edilen diğer net gelirler önceki yılın aynı dönemine göre %95 azalarak 13,7mn TL’ye geriledi. Bu gerilemenin temel nedenlerini ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı gelirlerinin azalması ile vadeli alımlar dolayısıyla oluşan finansman giderinin artması oluşturmaktadır. Bu durum esas faaliyet kârının baskılanarak yıllık %19, çeyreklik %65 artmasına neden oldu. Cari dönemde artan faiz gelirlerinin önemli etkisiyle finansal gelir/gider dengesi yıllık bazda -82,4mn TL’den 148,1mn TL’ye yükseldi. 2Ç21 döneminde ise 104,8mn TL’lik net finansal gider açıklanmıştı. 3Ç20 dönemine göre kârlılık marjları genelinde yatay bir görünüm gerçekleşirken, EFK marjı diğer faaliyet gelirlerinden kaynaklı olarak 1,7 puanlık düşüşle %9,5 olmuştur.
Gelir tablosunun geneline baktığımızda; hâsılatın yıllık bazda maliyete paralel oranda artması ve esas faaliyetlerden diğer net gelirlerdeki düşüşe karşın finansal net gelir elde edilmesinden dolayı pozitif bir görünüm görüyoruz. 3Ç21 mali dönemi bilanço kalemlerini önceki çeyreğe göre kıyasladığımızda; nakit benzerlerinin TL ve yabancı para vadeli mevduatlarındaki yükselişten kaynaklı olarak 5,03mlr TL’den 13,59mlr TL’ye yükseldiğini görüyoruz. Yükümlülük tarafında hem kısa vadeli hem de uzun vadeli EUR cinsi banka kredilerinde artış yaşanmış olmasına karşın nakit benzerlerindeki güçlü yükselişten dolayı likidite oranları seviyelerini korumayı başarmıştır. Şirket’in uzun vadeli kredilerinin ödeme dönemlerinin önemli kısmının 2023 ve 2024 yıllarını kapsaması olumludur. Cari dönem finansallarının genelini göz önünde bulundurduğumuzda; finansal net gelir ile desteklenen operasyonel performansın sonucunda piyasa beklentisini aşan net kârı olumlu olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul