3Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 188,20
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 190,44
Potansiyel Getiri %1
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %79,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %40,9 artışla 18.9 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %60,3 artışla 45.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %61,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 41,9 artışla 2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %72,4 artışla 5.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 116 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 8 baz puan artışla %10,8 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 79 baz puan artışla %11,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %89,37 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %39,3 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 107,7 artışla 4.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte 4 milyar TL olurken, 3. çeyrekte 375 milyon TL net nakdi bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 18.871 mn TL satış geliri (kons: 18.441 mn TL-Gedik: 18.447 mn TL), 2.036 mn TL FAVÖK (kons: 1.880 mn TL-Gedik: 1.871 mn TL) ve 1.892 mn TL net kar (kons: 1.637 mn TL-Gedik: 1.617 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %32 azalışla 3,6 milyar TL olmuştur. 3Ç21’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %55 düşüş kaydederek 14 bin adet olurken, iç pazar %32 daralmıştır. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %67 ve %50 gerilemeyle 3 bin ile 11 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %12,8’den %8,5’a gerilemiştir. İhracat gelirleri yıllık %82 artışla 15,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin otomobil, hafif ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %83 azalış ve %44 ve %41 artış göstererek 0,3 bin adet, 84 bin adet ve 85 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 3Ç21’de toplam satış hacmi yıllık %8 artışla 99 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam hacim içerisindeki payı %66’dan %86’ya yükselmiştir. İhracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı ise %64’ten %82’ye çıkmıştır. İhracat performansı, döviz kurundaki artış kaynaklı FAVÖK gelişim gösterirken, güçlü satış gelirleri büyümesi ve yükselen karlılık net karın artışına neden olmuştur. 2021 yılı beklentileri küresel ölçekte devam eden yarı iletken arz sıkıntısı nedeniyle aşağı yönlü revize edilmiştir. Toplam yurtiçi otomotiv pazarının 825-875 bin adet (ağır ticari araçlar dahil) (önceki: 900-950bin) (yıllık: +%4-%10), Ford Otosan perakende satışlar 80-90 bin adet (önceki: 95- 105 bin) (yıllık: -%18- %8), ihracat 305-315 bin adet (önceki: 315-325 bin) (yıllık: +%20-24), toplam satışların 385-405 bin adet (önceki: 410-430 bin) (yıllık: +%9-15) ve yatırım harcamalarının 350-400 milyon euro (önceki: 450-500 milyon euro) olması beklenmektedir. Finansal sonuçlar beklentilerin üzerindedir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 8,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım