3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 188,20TL
12-ay Fiyat Hedefi: 215,00TL
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performans ve yüksek finansal gelir sayesinde net kar tahminleri aştı
– Ford Otosan dün 3Ç21 sonuçlarını açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre net karı %39 artış ile 1,89 milyar TL’ye yükselen Ford Otosan beklentileri de aşmış oldu. Bizim 1,71 milyar TL, piyasanın ise 1.64 milyar TL olan net kar beklentisinin aşılmasında operasyonel karlılığının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve net finansal gelirlerin daha yüksek olması etkili oldu. İhracat tarafında cironun tahminimizin üzerinde gelmesi ile Şirket’in 3Ç21 FAVÖK’ü 2,04 milyar TL ile bizim 1,98 milyar TL tahminimizi ve piyasanın 1,88 milyar TL olan beklentisinin üzerinde geldi. Şirket’in 3Ç21 sonuçları yıllık bazda avantajlı kur ortamı sayesinde ve ihracat hacmindeki yükselişe bağlı olarak artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre üretim duruşunun yarattığı düşük baz etkisiyle artış gösterdi (satış hacmi değişimi yıllık +%4, çeyreksel bazda ise +%72)
– Yönetim 3Ç21 sonuçlarıyla beraber 2021 beklentilerini aşağı yönlü revize ettiğini açıkladı. Buna göre yurt içi satış beklentisi 80-90 bin banında, ihracat hacmi beklentisi ise 305-315 bin adede düşürüldü (önceki sırasıyla 95-105 bin ve 315-325 bin adet idi). Sonuç olarak 365-385 bin adet üretim hacmi beklentisi açıklandı. Şirket’in 2021 beklentilerinin bizim tahminlerimiz ile uyumludur. Şirket ticari araç piyasasında güçlü talep olmasına rağmen beklentilerinde yaptığı revizyonun sebebini global tedarik zincirinin yarattığı olumsuz koşullar olduğunu belirtti. Bu nedenle, kısılan üretim hedefinin 2022’ye kayabileceğini düşünüyoruz.
– Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3Ç21 sonuçlarının Ford Otosan hissesinde sonuçların olumlu etki yapabileceğini düşünüyoruz. Ancak 2021 beklentilerinde yapılan aşağı yönlü değişikliklerin alım iştahını sınırlayabileceğini öngörüyoruz.
– Ford Otosan için 215 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz bulunmaktadır.
Kaynak: Ak Yatırım