1Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 175,80
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 168,58
Potansiyel Getiri %-4
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %73,5 artışla 16.3 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,0 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %102,2 artışla 1.8 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 7 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 158 baz puan artışla %11,1 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,60 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %189,1 artışla 1.8 milyar TL olmuştur. Net nakdi 4. çeyrekte 43 milyon TL olurken, 1. çeyrekte 1.8 milyar TL net borcu bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 1Ç21’de 16.254 mn TL satış geliri (kons: 15.872 mn TL-Gedik: 15.832 mn TL), 1.812 mn TL FAVÖK (kons: 1.670 mn TL-Gedik: 1.631 mn TL) ve 1.819 mn TL net kar (kons: 1.514 mn TL-Gedik: 1.446 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %101 artışla 4,1 milyar TL olmuştur. 1Ç21’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %53 yükseliş kaydederek 20 bin adet olurken, iç pazar %60 büyüme sergilemiştir. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %31 ve %63 artışla 5 bin ile 15 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %10,4’ten %10’a gerilemiştir. İhracat gelirleri yıllık %67 artışla 12,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. İhracat gelirleri yıllık %61 artışla 14,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin otomobil, hafif ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %38 azalış ve %29 ve %28 artış göstererek 1,0 bin adet, 83 bin adet ve 84 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 1Ç21’de toplam satış hacmi yıllık %32 artışla 106 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam hacim içerisindeki payı %83’ten %81’e gerilemiştir. İhracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı ise %79’dan %69’a düşmüştür. Yurtiçi satışlardaki yüksek marj kaynaklı olarak şirketin FAVÖK marjı gelişim kaydetmiştir. Güçlü gelir artışı ve daha iyi marjlar net karın önemli ölçüdeki artışına neden olmuştur. Şirket 2021 yılı beklentilerini revize etmiştir. Buna göre; toplam yurtiçi otomotiv pazarının 900-950 bin adet (ağır ticari araçlar dahil) (önceki: 750-800 bin) (yıllık: +%13-%19), Ford Otosan perakende satışlar 95-105 bin adet (önceki: 90-100 bin) (yıllık: +%3- %7), ihracat 315-325 bin adet (önceki: 325-335 bin) (yıllık: +%24-28), toplam satışların 410-430 bin adet (önceki: 415-435 bin) (yıllık: +%16-22) olması beklenmektedir. 450-500 milyon euro’luk yatırım harcamaları beklentisi korunmuştur. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 9,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Güçlü ve beklentilerin üzerinde gelen finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım