4Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 253,70
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 287,36
Potansiyel Getiri %13
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %34,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %21,4 artışla 25.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %43,8 artışla 71.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %114,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %87,7 artışla 4.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %79,1 artışla 9.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 634 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 605 baz puan artışla %17,1 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 263 baz puan artışla %13,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %116,17 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %112,2 artışla 4.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %109,8 artışla 8.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 3. çeyrekte 375 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 4.9 milyar TL net borcu bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 25.444 mn TL satış geliri (kons: 24.001 mn TL-Gedik: 23.870 mn TL), 4.358 mn TL FAVÖK (kons: 3.085 mn TL-Gedik: 3.175 mn TL) ve 4.090 mn TL net kar (kons: 2.930 mn TL-Gedik: 2.960 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %1 azalışla 6,4 milyar TL olmuştur. 4Ç21’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %52 düşüş kaydederek 18 bin adet olurken, ODD verilerine göre iç pazar %36 daralmıştır. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %80 ve %38 gerilemeyle 2 bin ile 16 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %13,2’den %9,9’a gerilemiştir. İhracat gelirleri yıllık %31 artışla 19,0 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin otomobil, hafif ticari araç, orta ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %67 azalış, %44 azalış, %104 artış ve %22 azalış göstererek 0,6 bin adet, 73 bin adet, 1,8 bin adet ve 75,4 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 4Ç21’de toplam satış hacmi yıllık %30 azalışla 94 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam hacim içerisindeki payı %72’den %80’e yükselmiştir. İhracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı ise % 69’dan %75’e çıkmıştır. Şirket 2022 yılı beklentilerini açıklamıştır. Toplam yurtiçi otomotiv pazarının 800 -850 bin adet (ağır ticari araçlar dahil) (yıllık: +%4-10), Ford Otosan perakende satışlar 90-100 bin adet (yıllık: -%21-35), ihracat 350-360 bin adet (yıllık: +%22-25), toplam satışların 440-460 bin adet (yıllık: +% 22-27) ve yatırım harcamalarının 620-670 milyon euro (2021G: 330 milyon euro) olması beklenmektedir. Döviz kurlarındaki artışa bağlı olarak FAVÖK gelişim kaydederken, daha yüksek marjlar sonrası net kar büyüme sergilemiştir. Finansal sonuçlar beklentilerin üzerindedir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 9,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Güçlü finansal sonuçlar ve beklentilerin hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım