Ford Otosan 3Ç2019 Sonuçları (FROTO, Öneri: EKLE, HF: 70,00 TL)
“Ford Otosan’ın 3. Çeyrek Net Dönem Karı 454,4mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 63,25 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 70,00 TL
Ford Otosan’ın 2019 yılı 3. çeyrek net dönem karı 454,4mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 428mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 431mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada bu çeyrekte vergi geliri kaydedilmesi etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 3Ç2018’deki net dönem karı 353,8mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %19,6 oranında artmış ve 9.298mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki %23,6’lık yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2018’in aynı çeyreğine göre adetsel bazda %31,4 gerilerken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %9,4 yükseliş kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %20,1 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %15,5 artışla 949,8mn TL’ye ulaşırken, brüt kar marjı 0,4 puan düşüşle %10,2 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen seneye göre %13,6 artmış ve 344mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 245,1mn TL gider kaydedilmiştir. Buna bağlı olarak faaliyet karı %50,6 düşüşle 360,6mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı da 5,5 puan azalışla %3,9 olmuştur. Şirket’in FAVÖK’ü ise %20,9 artışla 806,7mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 0,1 puan artışla %8,7 olmuştur.
Finansman tarafında 53,8mn TL gelir kaydedilmiştir. 3Ç2018’deki finansman gideri 238,9mn TL idi. Şirket 3. çeyrekte 40,8mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. 3Ç2018’de 135,6mn TL vergi gideri kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde 3. çeyrek net dönem karı 2018 3. çeyreğe göre %28,4 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 0,3 puanlık artışla %4,9 olarak hesaplanmaktadır.
Şirket 3. çeyrek sonuçları ardından 2019 yılı beklentilerinin bazılarını revize etmiştir. Yurt içi perakende satışlar beklentisi 40-50 bin aralığında sabit kalırken, ihracatın ise 335-345bin adet (Önceki 340-350 bin), toptan satışların ise 375-395bin adet (Önceki 380-400 bin adet) aralığında olacağı tahmin edilmektedir. Bu kapsamda üretim 365-375bin adet (Önceki 375-385 bin adet) aralığında planlanmaktadır. Şirket ihracat beklentisindeki aşağı yönlü revizyonun tedarikçi kaynaklı olduğunu açıklamıştır. Üretim programındaki bu gecikmenin toplam satışlara etkisinin %2 ile sınırlı olması beklenmektedir.