Ford Otosan 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 59.15 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 70.00TL
Potansiyel Getiri: %18
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Satış, FVAÖK ve net kar beklentilerin üstünde
Ford Otosan 2Ç18 finansal sonuçlarında piyasa beklentisi olan 463mn TL ve bizim beklentimiz olan 461mn TL’nin üstünde 486mn TL olarak açıklamıştır. Beklenti ve gerçekleşen arasındaki fark beklentilerden daha iyi gelen satış geliri, FVAÖK ve düşük vergi giderinden kaynaklanmaktadır.
2Ç18’de 761mn TL olarak kaydedilen FVAÖK hem bizim hem de piyasa beklentisinin üstünde kalmıştır. Bu dönemde FVAÖK marjı da %9.3 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi ise %8.0 seviyesindeydi.
Ford Otosan’ın yurtiçi hacmi iç pazarda %28 daralırken yurtdışı satış hacmi 2Ç18’de %7 büyüdü. Bu dönemde Trasit Custom satışları daralan yurtiçi ticari araç pazarında %30 büyüme gösterdi. Şirketin satış gelirleri de 8,190mn TL olarak gerçekleşti.
Ford Otosan ihracat tarafında da güçlü bir çeyrek kaydetti. Üretim 2Ç18’de 97,401 adet oldu ve %88 KKO’ya ulaştı. İngiltere pazarı bu çeyrekte stabil seyrederken İtalya Ford Otosan’ın ihracat pazarları arasında en çok daralan ülke oldu.
Ford Otosan, beklentilerimizin üstünde 2Ç18’de %11.2’lük brüt kar marjı kaydetti. Operasyonel maliyetlerin şirket tarafından kontrol altında tutulması politikası devam etmektedir. Operasyonel giderlerin satışlara oranı bu çeyrekte yıllık 0.5 puan düşerek %3.7 seviyesinde gerçekleşmiştir. 125mn TL’lik finansal giderlerin neredeyse tamamı kur farkı giderlerinden kaynaklanmaktadır.
Finansal sonuçların piyasa etkisini olumlu değerlendiriyoruz
Gelir, FVAÖK ve net kar beklentileri aşmasını ve 2018 ihracat hacmini 15bin adet yukarı revizyonu nedeniyle hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Ford Otosan bugün saat 13:00’de bir analist toplantısı düzenleyecektir.