Ford Otosan 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
“Ford Otosan’ın 3. Çeyrek Net Karı 345,9mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “TUT”
Hedef Hisse Fiyatı : 54,50 TL
Ford Otosan’ın 2017 yılı 3. çeyrek net dönem karı 345,9mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 282mn TL’nin, hem de 273mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden iyi gelen satış geliri ve brüt kar marjı etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 3Ç2016’daki net dönem karı 173,9mn TL idi.
Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 3Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %42,9 oranında artmış ve 5.486mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki %40’lık yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2016’nın aynı çeyreğine göre adetsel bazda %16 artarken, yurtdışı satışlar ise %12 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek, %43,6 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,5 puan düşüşle %11,4 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen seneye göre %2,6 gerilemiş ve 253,9mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 3Ç2017’de 46,2mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %88,8 artışla 420,4mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 1,9 puan artışla %7,7 olmuştur.
FAVÖK %59 artışla 538mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 1 puan artışla %9,8 olmuştur.
Net finansman giderleri geçen seneye göre 22,1mn TL artarak 64mn TL’ye yükselmiştir. Şirket 3. çeyrekte 10,2mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 3. çeyrek net dönem karı 2016 üçüncü çeyreğe göre %98,9 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 1,8 puanlık artışla %6,3 olarak hesaplanmaktadır. 3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 9 aylık net dönem karı %53,6 artışla 979,9mn TL olmuştur.
Şirketle ilgili tahminlerimizi 2017 yılı 3. çeyrek gerçekleşmeleri ardından güncelliyoruz. Buna göre, Ford Otosan hisseleriyle ilgili hedef hisse fiyatımızı 47,85 TL’den 54,50 TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “TUT” önerimizi koruyoruz.