Ford Otosan 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“Ford Otosan’ın 4. Çeyrek Net Karı 510,1mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “TUT”
Hedef Hisse Fiyatı : 63,95 TL
Ford Otosan’ın 2017 yılı 4. çeyrek net dönem karı 510,1mn TL ile bizim beklentimiz olan 497mn TL’ye paralel, piyasa beklentisi olan 459mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 4Ç2016’daki net dönem karı 317,3mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 4Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %45,2 oranında artmış ve 8.203mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki %51,9’luk yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2016’nın aynı çeyreğine göre adetsel bazda %6,4 artarken, yurtdışı satışlar ise %25,1 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek, %46,9 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 1 puan düşüşle %10,2 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen seneye göre %9,2 artmış ve 363mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 4Ç2017’de 105,5mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %57,8 artışla 579,7mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 0,6 puan artışla %7,1 olmuştur.
FAVÖK de %41,8 artışla 595mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 0,2 puan gerilemeyle %7,2 olmuştur.
Net finansman giderleri geçen seneye göre 34,1mn TL artarak 83,3mn TL’ye yükselmiştir. Şirket 4. çeyrekte 15,4mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 4. çeyrek net dönem karı 2016 4. çeyreğe göre %60,8 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 0,6 puanlık artışla %6,2 olarak hesaplanmaktadır.
4. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 2017 net dönem karı %56 artışla 1.490mn TL olmuştur.
Şirketle ilgili tahminlerimizi 2017 yılı gerçekleşmeleri ardından güncelliyoruz. Buna göre, Ford Otosan hisseleriyle ilgili hedef hisse fiyatımızı 54,50 TL’den 63,95 TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “TUT” önerimizi koruyoruz.