Ford Otosan 3Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 37,0 TL
Önceki: 38,50 TL
Piyasa beklentilerine paralel…
Ford Otosan 3Ç16’da 174mn TL net kar açıkladı (3Ç15: +151mn TL, 2Ç16: +261mn TL), açıklanan bu net kar piyasa beklentisi olan 169mn TL’nin biraz üzerinde gelirken bizim beklentimiz olan 198mn TL’nin altında kalmıştır. Açıklanan kar rakamı yıllık bazda %15,5 oranında artışa işaret ederken, çeyreklik bazda ise %33,4 oranında düşüşe işaret etmektedir. Beklentimiz ile gerçekleşme arasındaki fark ciro tahminimizin gerçekleşmenin üzerinde kalmasından kaynaklandığı görülmektedir.
Yurtdışı satışların toplam satışlar içindeki payının artması yanında araştırma geliştirme ve satış pazarlama giderlerindeki artışın da etkisiyle şirketin 3Ç16’da FAVÖK marjı %8.1’e (3:15: %8.4, 2Ç16: %8.5) gerilerken FAVÖK’ü üçüncü çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %11,7 düşüşle 313mn TL seviyesine gerilemiştir. Bizim 2016 yılı için FAVÖK marjı beklentimiz %8,1 seviyesindedir.
3Ç16 finansalları sonrasında yaptığımız revizyon nedeniyle Ford Otosan için 12 aylık 38,50 TL olan pay başına hedef fiyatımızı 37,0 TL seviyesine çekiyoruz. Ancak, yeni hedef fiyatımızın cari fiyata göre %16 prim potansiyeli taşıması nedeniyle Ford için verdiğimiz “TUT” önerimizi korumaya devam ediyoruz. Ford Otosan, 2016T 9.4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken 7.2x çarpanıyla işlem gören global rakiplerine göre %32 primli olduğuna işaret etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!