Beklentilere paralel gelen ciro ve güçlü net vergi gelirine rağmen (69 milyon TL, YF Beklentisi:
36 milyon TL); Ford Otosan?ın 2Ç14?te net karı i) brüt kar marjında yaşanan zayıflık, ii) artış gösteren AR-GE giderleri ve iii) beklentilerin altında kalan kur farkı gelirleri (15 milyon TL gider, YF Beklentisi: 25 milyon TL gelir) sonucu %42 azalışla 151 milyon TL?ye geriledi ve piyasa ile bizim tahminimizin oldukça üstünde gerçekleşti.
Ford Otosan?ın gelirleri 2Ç14?te yıllık bazda %9 artışla 3.17 milyar TL?ye ulaşırken, piyasa beklentisine paralel geldi. Türkiye?de devam eden olumsuz pazar koşulları ve 2.7 puanlık pazar payı kaybı nedeniyle yurtiçi satış hacmi %32 gerilerken; yeni lansmanlar sayesinde ise bir önceki çeyreğe göre ciddi bir iyileşme yaşandı. Bununla birlikte, model geçiş dönemi ile ihracat adetlerinde yaşanan %10?luk azalışa rağmen, zayıf TL?nin pozitif katkısıyla ihracat gelirleri %19 yükseldi.
Şirket?in FAVÖK?ü 2. çeyrekte 201 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %3 gerileyerek tahminimizin altında kalırken, FAVÖK marjı da 0.8 puan düşerek %6.3?e geriledi. Daha olumsuz ürün karması, yeni açılan fabrikanın yarattığı baskı ve amortisman giderlerinde yaşanan artış nedeniyle brüt kar marjında beklentimizden daha fazla daralma yaşandı.
Şirket, yarın (7 Ağustos?ta) 2. çeyrek sonuçları ve önümüzdeki dönem beklentilerine ilişkin olarak analist toplantısı düzenleyecek. Sonuç olarak, beklentilerin altında kalan net kar ve faaliyet karlılığı sonrası, hisseye bir miktar negatif tepkinin gelmesi muhtemel.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!