Ford Otomotiv Hisse Yorumu
Ford Otosan (TUT) 3Ç14 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Ford Otosan 3Ç14 sonuçlarında hem piyasa beklentisi olan 136mn TL hem de bizim beklentimiz olan TL152mn TL’nin altında 122mn TL net kar açıkladı. Karın düşük gelmesinde beklentilerin altında gelen ertelenmiş vergi geliri bulunmaktadır. Operasyonel sonuçlar beklentilerin üzerindedir.
Ford Otosan son bir aydır BIST100’ün %7 üzerinde performans göstermiştir. Güçlü gelen finansalların ve 4 Kasım tarihinde hisse başına ödenecek 0.5TL nakit
temettünün hisseyi desteklemeye devam etmesini bekliyoruz. 2015T göre Ford Otosan 10.8x FD/FVAÖK ve 12.4x F/K oranıyla otomotiv benzerlerine göre primli işlem görmektedir.
Hisse için TUT önerimizi koruyoruz. Şirket, 4 Kasım Salı günü saat 15:00’de bir analist toplantısı düzenleyecektir. İç pazar hala güçlü olmasa da yeni ürün gamı, karlılığı olumlu etkilemiştir. Ford Otosan’ın iki yeni aracı Courier ve yeni Transit (özellikle Custom modeli) bu çeyrekte karlılığı olumlu etkilemiştir. Bu çeyrekte kaydedilen %7.9 FVAÖK marjı önümüzdeki dönemde (2015 ve sonrası) Ford Otosan için daha iyi karlılıklara işaret edebilir.
İç pazar 3Ç14’te yavaşlamasına rağmen yavaşlama hızı azaldı. Bu dönemde Ford Otosan’ın iç pazar satışları %3 daralarak 25,145 adet oldu. Bu dönemde iç pazar yıllık %8 daraldı. Avrupa’da satışların toparlanmasıyla Ford Otosan’ın özellikle Custom ve Courier ihracatında da artış görüldü ve yıllık %10 daralarak 44,134 adet
olarak gerçekleşti. Hatırlanacağı gibi 2013 yılında ABD’ye yüklü Connect satışları vardı. İhracat açısından 4Ç’nin daha da iyi olacağını düşünüyoruz.
Yüksek karlılık
Ford Otosan bu çeyrekte %10.8 brüt kar marjı kaydetmiştir. Şirketin maliyet odaklı yaklaşımı devam etmektedir. İki ürünün de pazara tam lansmanıyla beraber Ford Otosan 229mn TL FVAÖK ve %7.9 FVAÖK marjı kaydetmiştir. FVAÖK marjı yıllık 1.1 puan iyileşmiştir.
Finansal giderler
Ford Otosan’ın net finansal giderleri bu dönemde 41mn TL olurken, kur farkı gideri 21mn TL olarak gerçekleşmiştir. Faiz giderleri ise 8.8mn TL olmuştur. Şirket, bu dönemde beklentilerimizin altında yalnızca 8nm TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!