2Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 285,00
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 387,62
Potansiyel Getiri %36
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %211,9 artışla 32.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %126,7 artışla 60.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %39,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 229,7 artışla 4.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %131,9 artışla 7.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 197 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 68 baz puan artışla %12,6 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 26 baz puan artışla %11,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,21 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %270,7 artışla 3.7 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %130,8 artışla 6.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %90,0 artışla 18.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 32.854 mn TL satış geliri (kons: 31.265 mn TL-Gedik: 31.307 mn TL), 4.149 mn TL FAVÖK (kons: 3.395 mn TL-Gedik: 3.432 mn TL) ve 3.704 mn TL net kar (kons: 3.183 mn TL-Gedik: 3.214 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %133 artışla 8,2 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre, 2Ç22’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %15 yükseliş kaydederek 18 bin adet olurken, iç pazar %5 genişlemiştir. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %16 azalış ve %26 artışla 3 bin ile 15 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %8,0’den %8,8’e çıkmıştır. İhracat gelirleri yıllık %245 artışla 25,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin otomobil, hafif ticari araç, orta ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %7 azalış, %77 artış, %56 yükseliş ve %76 büyüme göstererek 0,2 bin adet, 70,8 bin adet, 1,6 bin adet ve 72,6 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 2Ç22’de toplam satış hacmi yıllık %59 yükselişle 91 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam içerisindeki payı %72’den %79’a yükselmiştir. İhracat gelirlerinin toplam içerisindeki payı ise %70’ten % 77’ye çıkmıştır. Döviz kurlarındaki artış ve hacim büyümesi sonrası şirketin FAVÖK’ü güçlü yükseliş kaydetmiştir. 2Ç22’de 676 milyon TL (2Ç21: 105 mn TL) finansal gider yazılırken, 352 milyon TL (2Ç21: 37 mn TL) ertelenmiş vergi geliri elde edilmiştir. Böylelikle şirket yıllık %271 artışla 3.704 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirket 2022 yılına ait bazı beklentilerini değiştirmiştir. Toplam yurtiçi otomotiv pazarının 800 -850 bin adet (ağır ticari araçlar dahil) (yıllık: +%4/+10) (önceki: aynı), Ford Otosan perakende satışlar 90-100 bin adet (yıllık: -%21/-35) (önceki: aynı), ihracat 330-340 bin adet (yıllık: +% 15/+18) (önceki: 350-360 bin adet), toplam satışların 420-440 bin adet (yıllık: +%16/+22) (önceki: 440- 460 bin adet) ve yatırım harcamalarının 620-670 milyon euro (2021G: 309 milyon euro) (önceki: aynı) olması beklenmektedir. Finansal sonuçlar beklentilerin üzerinde ve güçlüdür. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 7,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım