Veli Kocatürk – 18.03.2015
Bu akşam açıklanacak olan FOCM toplantı sonuçları tüm piyasalar için oldukça önemli.
Uzun zamandır fiyatladığımız FED faiz artırım süreci yeni bir boyut kazanabilir. Son dönemde işsizlikte elde edilen önemli düzelmeye karşılık enflasyon görünümünde halen istediğini bulamayan FED yine de temkinli olacaktır. Faiz artırımı büyük olasılıkla Haziran ayında gerçekleşecek. Ancak daha önce Yellen’ın ifade ettiği gibi sözlü yönlendirmenin de değişmesi gerekiyor. Bu durumda bu akşam sabırlı ifadesinin kalkması yüksek ihtimal.
FED SENARYOLARI
Sabırlı İfdesi Kalkarsa
FED son açıklanan işsizlik rakamlarındaki önemli düzelme ile faiz artırımına adım adım yaklaşıyor. Bu durumda faizleri artırmak için sabırlı olmasına gerek yok. Sadece enflasyonda görünümün istediği gibi olamaması elini zorlaştırıyor. Bu durumda “temkinli” olabilir. FED ifadeyi kaldırabilir. Ve yerine hiçbir ifade kullanmayabilir. En şahin görünüm şu an için bu görünüyor. Ancak güçlü dolar ve piyasa volatilitesi açısından bu riski almayabilir. Bu durumda yeni yönlendirme ekonomik verilere özellikle enflasyona bağlanarak “temkinli” bir duruş sergileneceğine vurgu yapılabilir. Bu durum fiyatlar üzerindeki oynaklığı azaltırken FED’in bir süre daha petrol fiyatlarından kaynaklı enflasyon düşüşünü izleme mesajını verecektir. Dolayısıyla doların değerlenmesi sınırlı kalabilir ve beklentiyi karşılayamayabilir.
Sabırlı İfadesi kalkmazsa
En güvercin senaryo bu. Sabırlı ifadesi aynen korunursa. Piyasalar için hayal kırıklığı olur. Tabi dolar için de. Bu durumda aldıklarımızı geri vermemiz gerekir dolar tarafında. Ayrıca ifade kalırsa Haziran beklentisini de ötelemek zorunda kalabiliriz. Eylül ayı yeniden dillendirilmeye başlayabilir.
Değerli Dolar Vurgusu
FED son dönemde değerlenen dolara hiç dikkat çekmedi. Dolayısıyla böyle bir açıklama doların değerli olması FED’i korkutur endişesi yaratabilir. Doların değer kaybetmesi gerektiği anlayışı ise kur savaşlarına Yellen’ın da dahil olmasını sağlar. Ancak şu an için FED doları dikkate almıyor.
Enflasyon vurgusu
Her şey enflasyonda biter denilebilir. FED önemli ölçüde enflasyon vurgusu yaparsa daha önce yılın ikinci yarından önce enflasyonda toparlanma beklemediğini açıkladığı için yine faiz artırımı beklentimizi Eylül ayına çekmemize sebep olur. Şart enflasyona bağlanabilir.
Faizde Beklenenden Az Artış Vurgusu
FED’in bir diğer önemli açıklaması faizler konusunda olacaktır. Çeyreklik beklentilerini açıklayacak olan FED faiz medyanını düşürebilir. Bu durumda çok büyük bir faiz artırımı beklentisi yaratmayın mesajı verebilir. Bunu yaparken de küresel ekonominin risk oluşturduğu vurgusu oldukça önemli.
Şimdilik senaryolar bu şekilde. Ancak unutmamak gerekir ki açıklama ne olursa olsun hareketli bir piyasa bizi bekliyor.
Veli KOCATÜRK
IŞIK MENKUL DEĞERLER
ARAŞTIRMA DEPARTMANI