Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Sınırlı olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 18.49
Hedef Fiyat (TL) 31.30
Getiri Potansiyeli (%) 69%
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Europap Tezol, 1Ç24 döneminde 938 milyon TL satış geliri, 133 milyon TL FAVÖK ve 38 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 11 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24 finansallarında, satış geliri azalış gösterirken FAVÖK’teki artışı ve net kar pozisyonuna geçilmesini önemli görüyoruz. Dolayısıyla açıklanan finansal sonuçların hisse performansı
üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Europap Tezol’un satış geliri 1Ç24 döneminde %21 azalarak 938 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 1Ç24 döneminde brüt kar %5 artışla 164 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, brüt kâr marjı 4,3 puan artışla %17,5 seviyesinde gerçekleşti.
■ 1Ç24 döneminde FAVÖK %50 artışla 133 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 6,7 puan artışla %14,2 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 1Ç24 döneminde 38 milyon TL net kar açıkladı.
■ Şirket, 1Ç24 döneminde 48 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (1Ç23: 6 milyon TL net gelir) ve 16 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (1Ç23: 6 milyon TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 11 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ 1Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 62 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2023: 30 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise Mart 2024 dönemi sonu itibariyle 0,1x seviyesindedir (2023 yıl sonu: 0,1x).
■ Genel Değerlendirme: Mevcut durumda, Europap Tezol için 12-aylık hedef fiyatımızı 31,30 TL, önerimizi de AL yönünde sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren endeksin %29 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 41,4x F/K ve 14,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım