Ereğli Hisse Yorumu
GÜÇLÜ OPERASYONEL SONUÇLAR
Erdemir’in 2014 1. çeyrekte net karı güçlü operasyonel sonuçların etkisiyle yıllık bazda %89.4, bir önceki çeyreğe göre %184.3 artışla 297 milyon TL olan beklentilerin üzerinde 432 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin cirosu hafif gerileyen ürün fiyatlarına ve hacme rağmen, doların değer kazanmasının olumlu etkisiyle geçen yılın aynı dönemine göre %20.8 yükselerek 2.935 milyon TL olarak açıklandı. 2014 1. çeyrekte Şirket’in FAVÖK’ü ise gerileyen maliyetlerin etkisiyle geçen aynı dönemine göre %46.6 artarak, 630 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Muhasebe sisteminde 1 Temmuz 2013 itibarı ile TL’den Dolar’a geçilmesi nedeni ile önceki yılın aynı dönemi ile karşılaştırmak tam olarak doğru olmayacaktır. Üretim geçen yılın aynı çeyreğinin ve önceki çeyreğin hafif altında gerçekleşmiştir. Şirketin 2014 1. çeyreğinde üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %2.6, önceki çeyreğe göre %6.6 düşüşle 1,991 bin ton oldu. 1. çeyrek 2014’te geçen yılın aynı dönemine göre sıcak, soğuk ve uzun haddelenmiş çeliklerde üretim sırasıyla %8.8 artış, %6.3, %28.8 düşüş
gerçekleşti. Üretimden satışlar ise 2.çeyrek 2012’den bu yana ise en yüksek seviyede gerçekleşti. Ton bazında satışlar geçen yılın aynı çeyreğinin hafif altında, önceki çeyreğin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
2014 1. çeyreğinde ton bazında satışlar önceki çeyreğe göre %3.3 yükselerek, geçen yılın aynı dönemine göre %1.0 gerileyerek 2,023 bin oldu. Geçen yılın aynı dönemine göre; sıcak haddelenmiş çelik satışları %7.5 (1,239 bin ton) yükselirken, soğuk haddelenmiş çelik satışları %0.7 (431 bin ton) ve katma değeri yüksek uzun ürünlerin toplam satışlar içindeki payı geçen yılın aynı çeyreğine göre azalış göstermiş, (2013 4Ç:%15, 2013 1Ç:%22.3,2014 1Ç:%17.4) ton bazında satışları %22.7 (352 bin ton, çeyreklik %19.9 artış) gerilemiştir.
Şirketin cirosu sıcak-soğuk ürünlerde geçen yıla göre düşen fiyatlara; uzun ürünlerde ise azalan fiyatlar ve düşük hacme rağmen, doların değer kazanmasıyla yükselmiştir. Şirket’in 2014 1. çeyrek cirosu geçen yıla göre %20.8 yükselerek 2,935 milyon TL olarak
açıklandı. 2013 yılının aynı döneminde göre yurtiçi ciro %28.4 yükselirken, yurtdışı ciro ise %16.6 düşmüştür. 2014 1. çeyreğinde ton bazında yurtiçi satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %7.4 yükselerek 1,776 bin oldu. Yurtiçinde katma değeri yüksek olan otomotiv ve yan sanayinin toplam yassı satışları içindeki payı hafif azalmış, ikincil üreticilerin payı, boru ve profil sanayi payı ise yükselmiştir.2014 1. çeyreğinde ton bazında yurtdışı satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %33.6 gerileyerek 247 bin oldu. Yassı ihracat gelirlerinin toplam ihracata payı artsa da AB’nin pazarlarına olan satışların azalmış; uzun ürün ihracatının gerilemesine
ek olarak Ortadoğu ve K. Afrika payının azalması ihracat gelirlerini olumsuz etkilemiştir.
Düşen hammadde maliyetleri ve TL’deki değer kaybı ile FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket cirosunda, fiyatlardaki düşüşe rağmen, yassı satış hacmindeki artış ve doların değer kazanmasının etkisiyle yaşanan yükseliş, maliyetlerde gerçekleşen cirodan daha az artışın olumlu etkisiyle FAVÖK’e yansıdı. Yassı ve uzun çeliğin ton başına FAVÖK’leri 135$, 148$ olarak gerçekleşmiştir. 2014 1. çeyrekte Şirket’in FAVÖK’ü geçen aynı dönemine göre %46.6, önceki çeyreğe göre %23.3 yükselerek 630 milyon TL seviyesinde açıklanmıştır.
Marjlarda güçlü iyileşme
2013 1.çeyreğinde %17.7 olarak gerçekleşen FAVÖK marjı, cirodan daha yüksek oranda artan FAVÖK’ün etkisiyle 2014 1. çeyrekte %21.5’e yükselmiştir. Şirketin FAVÖK marjını etkileyen başka bir unsur ise faaliyet giderlerinde cirodan daha düşük oranda gerçekleşen (%12.0) yükseliş olmuştur. Ereğli’nin 2013 1. çeyreğinde %2.84 olan faaliyet giderleri/satışlar oranı, 1. çeyrek 2014’te %2.63’e gerilemiştir. Düşük maliyetli hammadde ve malzeme kullanımı etkisiyle brüt kar marjı önceki yıla göre 4.3 puan artarak, önceki çeyreğe göre 0.9 puan azalarak %20.5’e yükselmiştir.
Beklentimiz
Uzun vadede Şirketin pazarını, üretimi ve ithalatı daralan AB ülkeleri dışına çıkarmaya yönelik adımlar önemli olacak. Özellikle çelik üretimi, tüketimi ve talebi artan Kuzey Amerika’ya yapacağı ihracat uzun vade için ümit veriyor.
Yurtiçi piyasada otomotiv sektöründe %30’lara varan daralma beklentisi mevcut, bu daralma dolayısıyla yüksek katma değerli segmentin toplam içindeki payının azalmasına neden olacak, ciroyu ve karlılığı olumsuz etkileyebilecektir.
ArcelorMittal’in satmama taahhüdü 8 Nisan 2014’te bitti. ArcelorMittal’in Şirkette kalan %12.1’lik payını satmak istemesi hisse üzerinde baskı yaratacaktır.
Şirketin Beklentileri
Erdemir, 2014 yılında toplam 377 milyon dolar yatırım yapılmasını planladığını açıkladı. Erdemir’in 2014 yılı beklentilerine ilişkin yayınladığı rapora göre, geçen yıl 7,8 milyon ton olan üretimin bu yıl 8,1 milyon tona çıkması bekleniyor. Üretimde uzun ürün için hedef 1,4 milyon ton olarak bırakılırken, yassı hedefi 6,4 milyon tondan 6,7 milyon tona çıkarıldı. Şirket’in 2014 yılında FAVÖK ve Net Kar Marjının sırasıyla %16-18 ve %9-11 aralığında gerçekleşmesi bekleniyor. 2013 yılında FAVÖK ve Net Kar Marjı sırasıyla %19,2 ve %9,4 olarak gerçekleşmişti.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!