Ereğli Hisse Yorumu
Hisseyi neden beğeniyoruz? Erdemir yılın son çeyreğinde yüksek faaliyet performansıyla beraber, beklentilerimize yakın TRL510mn FAVÖK karı ve %19.8 FAVÖK marjı gerçekleştirdi. Öngörülerimize göre uygun fiyatlarda hammadde temininden kaynaklanan maliyet avantajı 2014 yılının ilk yarısında da devam edecek. Demir cevheri ve kok kömürü fiyat endeksleri yılbaşından beri sırasıyla %8 ve %7 düştü. Buna karşılık, sıcak yassı çelik fiyatları sadece %2.0’lık bir düşüş gösterdi. 2014’deki iç talep, şirketin rekor seviyedeki 2013 satış performansını tekrarlaması konusunda belirleyici olacak. Ancak, şirketin gerektiğinde ihracat yapabilme esnekliği, olası bir iç talep daralmasından kaynaklanabilecek aşağı yönlü riskleri sınırlıyor. Takip edilmesi gereken göstergelerden biri hurda fiyatları olacaktır. Düşen hurda fiyatları, ağırlıklı olarak ithal hurda bazlı üretim yapan elektrik ark ocaklarının Erdemir gibi entegre tesislere karşı rekabet gücünü artıracaktır. Biz, hurda fiyatlarının elektrik ark ocaklarının üretiminde büyük çaplı artışa sebep olabilmesi için mevcut seviyeleri olan USD360’dan yaklaşık %10 oranında bir düşüş daha göstermesi gerektiğini düşünüyoruz. Bunlara ek olarak, kısa TRL pozisyonu, azalan net borç pozisyonu ve olası yüksek temettü verimi EREGL’yi tercih ettiğimiz hisseler arasına almamıza neden olan diğer olumlu noktalar olarak öne çıkıyor.
Potansiyel Katalistler : Temettü dağıtımı, ve TANAP gibi büyük altyapı projeleriyle ilgili haber akışı hisse için önemli
katalistlerdendir.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler : Aşağı yönlü riskler arasında hammadde maliyeti avantajının kaybı, düşen hurda fiyatları, iç talepte olası uzun süreli daralma, ve Arcelor’un elde tutma zorunluluğu Nisan’ın ilk haftası dolacak olan kalan %12 hissesinin satışının hisse fiyatına olası olumsuz etkileri sayılabilir.
Değerleme : İNA ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması eşit ağırlıklı değerlememize göre, şirketin %22’lik bir getiri potansiyeli mevcuttur.
Oyak Yatırım 2014 Şubat 2. Yarı Portföy Önerileri
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!