Ereğli Hisse Yorumu
Planlanmış bakım çalışmaları 2014 yılı ikinci çeyrek karının beklentilerin altında kalmasına sebep oldu…
2014 yılının ikinci çeyreğinde toplam satışları ton bazında %6,4 gerileyen Ereğli gurubu, ürün grupları arasında en yüksek karlılığa sahip yassı mamul satışının artmasının ve geçen yılın ortalama %15 üzerinde seyreden dolar/TL paritesinin etkisiyle %3,5 oranında satış büyümesine ulaşmış ve 2.709 milyon TL satış geliri elde etmiştir. Grubun bu dönemde geçen yılın aynı dönemine göre dolar bazında ortalama yassı mamul satış fiyatı %4,5 ve uzun mamul satış fiyatı ortalama %0,8 azalmıştır. Bu sebeple Grubun dolar bazında toplam gelirleri %9,8 oranında gerilemiş ve 1.285 milyon $ olmuştur.
Planlanmış bakım çalışmaları sebebiyle Grubun sıvı çelik üretiminde düşüş yaşanmış, bir önceki çeyrek %93,8 seviyesinde olan kapasite kullanım oranı yılın ilk altı ayı için %90,9 seviyesine gerilemiştir. Türkiye’nin yassı ürün ithalatının azalması ile Ereğli, yurt içi piyasada karını maksimize etmek amacıyla üretim kapasitesini ağırlıklı olarak slab ve sıcak mamul üretimine tahsis etmiş, toplam üretimin azalmasından kaynaklı olarak ton bazında satışları %6,36 gerilerken, sıcak mamül satışı %9,8 artış göstermiştir.
Üretimde yaşanan duruşlar sebebiyle bu dönem 36 milyon TL çalışmayan kısım gideri yazan Şirketin satışlarının maliyeti %4,3 artmış, geçen yılın aynı
döneminde %19,8 seviyesinde olan brüt kar marjı %19,2 seviyesine gerilemiştir. Faaliyet giderleri genel yönetim giderlerindeki artıştan kaynaklanarak geçen yılın aynı dönemine göre %9,2 oranında artış göstermiş, Grup 2014 yılı ikinci çeyreğinde 534 milyon TL FAVÖK açıklarken, FAVÖK marjı %19,7 seviyesine gerilemiştir.
Banka kredi faiz giderlerindeki ve kur farkı giderlerindeki azalışın katkısı ile Grubun finansal giderlerindeki azalış bu çeyrekte de devam etmiş ve net kar marjı %12,7’ye yükselirken, Ana Ortaklık Net Dönem Karı %9,1 yükselişle 344 milyon TL olmuştur.
Şirkette %12,08 oranında paya sahip ArcelorMittal’ın hisse senedi satmama taahhüdünün Nisan ayı başında sona ermiş olması EREGL hisse senedi fiyatları üzerinde aşağıyı yönlü potansiyel bir risk oluşturmaktadır.
Şirketin planlanmış bakım çalışmaları nedeniyle kapasite kullanım oranında beklentilerimizin üzerinde yaşanan düşüş 2014 yılı satış büyümesitahminimizi %20’den %18’e indirmemize ve çalışılmayan kısım giderleri sebebiyle satışların maliyetinde %1 artış beklememize yol açtı. Bu dönem yükselen faaliyet gider marjının ise önümüzdeki dönemlerde gerilemesini bekliyoruz. Risksiz getiri oranındaki 50bp’lık artışı da göz önüne alarak EREĞLİ hisse senetleri için 18/06/2014 tarihinde 4,03 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 4,20 TL’ye yükseltiyor, önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!