ERDEMİR (EREGL)
Cari Fiyat: 19,23 TL
Hedef Fiyat: 22.10 TL
(Yükseliş Potansiyeli %15)
Demir çelik endüstrisi, COVID-19 koronavirüsüne karşı aşı bulunmasıyla artan global büyüme beklentileri ile talebin hızlı toparlanması, arz ve stok seviyelerinin düşük olması ve hammadde maliyetlerindeki artış nedenleriyle 4Ç20’den itibaren çelik fiyatlarında hızlı yükseliş gerçekleşmiş olmasıyla olumlu bir görünüm sergilemektedir. Sektörde faaliyet gösteren şirketlerin yakın dönemde oldukça kuvvetli karlılık elde edebileceklerini düşünmekteyiz. Erdemir payları için 12 aylık 22.10 TL hedef fiyatımız ile AL önerimizi sürdürmekteyiz.
Çelik ürünlerine yönelik iç talep, 1Ç21’de kuvvetli, yıllık %15.8 oranında artış göstermiştir. Erdemir de toplam satış hacmini %4.6 arttırmış ve çelik ürünleri fiyatlarındaki ortalama yıllık ABD doları bazında %30 yükselişle satış gelirleri yıllık %35.7 artarak 1,421mn ABD doları’na ulaşmıştır. TL’nin ABD doları karşısında yıllık bazdaki değer kaybının da etkisiyle Grup’un satış gelirleri, yıllık TL bazında %64.0 yükselerek 10,464mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in ton başına elde ettiği FAVÖK ise çelik fiyatlarındaki yükseliş ile belirgin (yıllık % 163) artarak 1Ç21’de 250 ABD doları/ton’a ulaşmıştır. Grup’un FAVÖK marjı, yıllık oldukça kuvvetli 21.0 y.p. artarak %36.8 olarak gerçekleşmiştir.
Çelik fiyatlarındaki hızlı yükseliş, üreticilerin 1Y21T karlılıklarının oldukça kuvvetli gerçekleşebileceğine işaret etmektedir. Böylelikle, Erdemir’in satış gelirlerinin 2021T yılında yıllık US$ bazında %29 artabileceğini, ton başına elde ettiği FAVÖK’ünün US$213 seviyesinde gerçekleşebileceğini ve net karlılığında oldukça belirgin, yıllık bazda yaklaşık 2.7x artış kaydedebileceğini tahmin etmekteyiz.
Kaynak: Şeker Yatırım Aylık Bülteni