Ereğli Demir Çelik Hisse Yorumu
Erdemir için, sırasıyla %60 ve %40 ağırlıklarda kullandığımız İNA ve yurt dışı eşlenikleri piyasa çarpanları analizlerine göre, hisse başına 5.20 TL hedef fiyat hesaplamaktayız. Dünya demir-çelik fiyatları, 1Ç ve 2Ç16’da oldukça hızlı bir artış göstermişlerdir. Erdemir Grubu’nun 3Ç16 mali tablolarında, 1Ç ve 2Ç16’daki bu fiyat artışlarının belirgin olumlu etkisini gözlemlemiş bulunmaktayız. 3Ç16 içerisinde ise dünya demir-çelik fiyatları, endüstri genelindeki kapasite fazlası ve talep koşulları nedenleriyle ılımlı bir düzeltme ile dengelenme görünümüne girmiştir. Yakın zamanda, üretimde kullanılan, dünya metalürjik kömür fiyatlarında ani ve oldukça belirgin bir yükseliş gerçekleşmiştir; bu yükselişi, kömür fiyatlarındaki yükselişe görece olarak sınırlı da olsa dünya demir cevheri fiyatları da takip etmiştir. Bunun neticesinde yassı çelik fiyatları da 3Ç16 sonuna kıyasla %13-%38 aralığında artış gösterebilmişlerdir. Halihazırdaki durum, 4Ç16’da, 3Ç16’daki fiyat stabilizasyon görünümü ve artan hammadde fiyatlarıyla karlılığın önceki dönemlere göre görece olarak azalacağına, 1Ç17’de ise dengelenme görünümünde olabileceğine işaret etmektedir. Bu süre içerisinde, dışarıdan metalurjik kok kömürü ve demir cevheri satın alımı ile üretim yapan tüm dünya çelik üreticileri benzer hammadde fiyatları şartlarına maruz kalabileceklerdir. Erdemir hisseleri, yurt dışı eşleniklerinin 2016T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarına göre iskontolu (sırasıyla, %15 ve %36) işlem görmektedirler. Grup hisseleri, benzer üretim şartlarına haiz gelişmiş ülkelerdeki eşleniklerinin 2016T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarına göre ise sırasıyla %1 prim ve %30 iskonto ile işlem görmektedirler. Bu nedenle, yaklaşık olarak %12 oranında bir yükseliş potansiyeline işaret eden hedef fiyatımız ile birlikte, Erdemir hisseleri için, AL tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Erdemir, 3Ç16 finansal verilerini açıkladıktan sonra 2016 yılı satış hacmi beklentisini önceki beklentisine göre yaklaşık olarak 0.2mn ton aşağıya indirerek 8.8mn ton olarak belirlemiş, ve FAVÖK ve net kar marjları beklentilerini ise belirgin ölçüde (4 y.p.) arttırarak %19-21 ve % 10-12 olarak belirlemiştir. Grup hisseleri, çelik fiyatlarındaki artışın bir sonucu olarak, YBB %64 oranında yükselerek BIST100 endeksinin %62 üzerinde performans göstermişlerdir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!