Ereğli Demir Çelik Hisse Yorumu
Erdemir için, sırasıyla %60 ve %40 ağırlıklarda kullandığımız İNA ve yurt dışı eşlenikleri piyasa çarpanları analizlerine göre, hisse başına 5.00 TL hedef fiyat hesaplamaktayız. Dünya demir-çelik fiyatları, 1Ç ve 2Ç16’da oldukça hızlı bir artış göstermişlerdir. Erdemir Grubu’nun 21 Ekim 2016’da açıklamış olduğu 3Ç16 mali tablolarında, bu fiyat artışlarının belirgin olumlu etkisini gözlemlemiş bulunmaktayız. 3Ç16’da ise dünya demir-çelik fiyatları, endüstri genelindeki kapasite fazlası ve talep koşulları nedenleriyle ılımlı bir düzeltme ile dengelenme görünümüne girmiştir. Yakın zamanda, üretimde kullanılan, dünya metalurjik kok kömürü fiyatlarında ani ve oldukça belirgin bir yükseliş gerçekleşmiştir; bu yükselişi görece olarak oldukça sınırlı da olsa dünya demir cevheri fiyatları ve bölgesel olarak çelik fiyatları da kısmen takip etmiştir. Halihazırdaki durum, 4Ç16’da, çelik fiyatlarındaki 3Ç16’daki stabilizasyon görünümünün, ve özellikle 1Ç17’de artan hammadde fiyatlarının etkisiyle, karlılığın önceki dönemlere görece olarak azalacağını, belirli bir süre için baskıda kalabileceğini işaret etmektedir. Bu süre içerisinde, dışarıdan metalurjik kok kömürü ve demir cevheri satın alımı ile üretim yapan tüm dünya çelik üreticileri benzer hammadde fiyatları şartlarına maruz kalabileceklerdir. Erdemir hisseleri, yurt dışı eşleniklerinin 2016T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarına göre iskontolu (sırasıyla, %22 ve %29) işlem görmektedirler. Grup hisselerinin benzer üretim şartlarına haiz gelişmiş ülkelerdeki eşleniklerinin 2016T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarına göre iskontosu ise sırasıyla %9 ve %18 oranlarındadır. Bu nedenle, yaklaşık olarak %19 oranında bir yükseliş potansiyeline işaret eden hedef fiyatımız ile birlikte, Erdemir hisseleri için, AL tavsiyesinde bulunmaktayız. Erdemir, 3Ç16 finansal verilerini açıkladıktan sonra 2016 yılı satış hacmi beklentisini önceki beklentisine göre yaklaşık olarak 0.2mn ton aşağıya indirerek 8.8mn ton olarak belirlemiş, ve FAVÖK ve net kar marjları beklentilerini ise belirgin ölçüde (4 y.p.) arttırarak % 19-21 ve %10-12 olarak belirlemiştir. Grup hisseleri, çelik fiyatlarındaki hızlı artışın bir sonucu olarak, YBB %48 oranında yükselerek BIST100 endeksinin %35 üzerinde performans göstermişlerdir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!