Ereğli Demir Çelik Hisse Yorumu
Ereğli Demir Çelik (AL) 3Ç14 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Erdemir 3Ç14’te 437mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam beklentimiz olan 410mn TL’nin ve konsensüs beklentisi olan 408mn TL’nin yaklaşık %7 üzerindedir. Net kar, yıllık bazda %96 ve 2Ç14’e göre %27 artmıştır. Şirket’in 9A14’teki net karı ise yıllık %58’lik bir artışla 1,214mn TL olmuştur.
Açıklanan kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, beklentilerin üzerinde gerçekleşen satış hacminin desteklediği daha güçlü gelir ve FVAÖK rakamları etkili olmuştur. Bir önceki çeyrekle karşılaştırıldığına, satış hacmindeki artış ile birlikte gelirlerdeki %9 büyüme, daha düşük satılan malların maliyetleri ve faaliyet giderleri ile FVAÖK’teki %26’lık artış ve daha düşük net finansal giderler, karın çeyreksel olarak %27 artmasını sağlamıştır. Yıllık olarak ise, daha güçlü gelir ve FVAÖK rakamları karlılığı olumlu etkilemiştir.
3Ç14 sonuçları güçlü ve beklentilerin üzerinde olup hisse fiyatına etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Hisse için AL tavsiyemizi sürdürmekle beraber tahminlerimizde ve hedef fiyatımızda revizyon yapacağız. Erdemir bugün (30 Ekim) 17:00’da yatırımcılar için telekonferans düzenleyecektir. Hatırlatmak gerekirse Erdemir 2014 yılında 8.1mn ton üretim (6.7mn ton yassı ve 1.4mn ton uzun ürün) ve %18-20 seviyelerinde FVAÖK marjı ve 11-13 seviyelerinde net kar marj hedeflemektedir.
Konsolide satış gelirleri. Erdemir’in 3Ç14’te konsolide satış gelirleri olan 2.95mlr TL yıllık %37 ve 2Ç14’e göre %9 artmıştır. Erdemir’in konsolide gelirleri, bizim tahminimiz olan 2.67mlr TL ve konsensüs tahmini olan 2.80mlr TL’nin üzerindedir. Konsolide satış hacmi ise 3Ç14’te yıllık bazda %31.2 ve çeyreksel %5.9 artarak 2.089mn ton olurken yılın ilk dokuz ayındaki satış hacmi 6.085mn ton olmuştur. Ürün fiyatlarına baktığımızda ise, yassı ürün ortalama fiyatları yıllık %3 azalamsına karşın çeyreksel olarak %5 artmıştır. Uzun ürün ortalama fiyatları ise aynı dönemler için sırasıyla %2 ve %4 azalmıştır. 3Ç14 sonuçları ile birlikte Erdemir’in 9A14 konsolide gelirleri yıllık %19’luk bir artışla 8.59mlr TL olmuştur.Konsolide FVAÖK. Erdemir 3ç14’te bizim beklentimiz olan 573mn TL ve piyasa beklentisi olan 613mn TL’nin üzerinde, 673mn TL FVAÖK kaydetmiştir. 3Ç14 FVAÖK rakamı yıllık %46 ve çeyreksel olarak %26 artmıştır. Aynı dönemde FVAÖK marjı olan %22.8, yıllık bazda 1.4 puan, çeyreksel bazda ise 3.1 puan artmıştır. Erdemir 9A14’te %28’lik bir artışla 1,837mn TL FVAÖK elde ederken FVAÖK marjı 21.4% olmuştur.
Finansal gelir/gider. Erdemir, 3Ç14’te 10mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket, 2Ç14’te 65mn TL ve 3Ç13’te 76mn TL net finansal gider kaydetmişti. Yine aynı dönemde Erdemir’in net borcu 2.45mlr TL’den 1.65mlr TL’ye gerilemiştir
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!