Beklentilere paralel net kar ancak net borçta azalış / Değerlendirme: Nötr
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 23.40
Hedef Fiyat (TL) 37.00
Getiri Potansiyeli (%) 58.1%
Ereğli Demir Çelik, 4Ç24’te 55.113 milyon TL gelir (Konsensus: 50.319 milyon TL / Deniz Yatırım: 49.915 milyon TL), 2.641 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.967 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.356 milyon TL) ve 2.694 milyon TL net kar (Konsensus: 2.753 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.996 milyon TL) açıkladı.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Net borç pozisyonunda azalış ve devam eden yatırımlar.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Çelik fiyatlarında zayıflık ve beraberinde karlılığın çeyreksel ve yıllık bazda gerilemesi ve net karda daralma.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç24 finansallarında, çelik fiyatlarındaki zayıflık nedeniyle FAVÖK rakamında daralma gözlemlenirken, faaliyet karında düşüşün etkisiyle net kar yıllık bazda azalış kaydetti. Diğer yandan, net borç pozisyonu çeyreksel bazda geriledi. Bu çerçevede, sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmayacağı düşüncesindeyiz.
■ Ereğli Demir Çelik’in 4Ç24’te gelirleri yıllık bazda %18 artarak 55.113 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Gelirler bazında, yurt içi satışlar yıllık %13, yurt dışı satışlar da %39 artış kaydetti.
■ Şirket’in kapasite kullanım oranı 2024’te %89 seviyesinde gerçekleşti. 2022 ve 2023 yıllarında sırasıyla %82 ve %75 seviyelerindeydi.
■ 4Ç24’te satış hacmi yıllık bazda %3 artışla 2,19 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Yassı ürünlerde 35, uzun ürünlerde ise 7 ülkeye ihracat yapan Şirket, 2024’te portföyüne yassı ürünlerde 46, uzun ürünlerde de 22 adet müşteri kazandırdı.
■ FAVÖK yıllık %60 azalışla 2.641 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da yıllık bazda 9,2 puan düşüş ile %4,8 seviyesine geriledi.
■ 4Ç23 ve 3Ç24’te sırasıyla 117 dolar/ton ve 71 dolar/ton seviyesinde gerçekleşen ton başına FAVÖK rakamı 4Ç24’te 39 dolar/ton olurken, 1Ç23’ten bu yana en zayıf seviyede gerçekleşmiş oldu.
■ Şirket 4Ç24’te faaliyet karında düşüş nedeniyle yıllık bazda %66 azalışla 2.694 milyon TL net kar açıkladı (3Ç24: 801 milyon TL net kar).
■ 4Ç23’te 1.937 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 4Ç24 döneminde de 1.545 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir. Diğer yandan, çoğunlukla deprem kaynaklı sigorta tazminat geliri kaynaklı 5.383 milyon TL’lik esas faaliyetlerden diğer gelir net karı destekledi.
■ Şirket’in, Eylül 2024 dönemi sonunda 2.113 milyon dolar olan net borç pozisyonu 2024 yıl sonunda 1.840 milyon dolar seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2023 yılında 977 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştiren Şirket, 2024’te 1.070 milyon dolar yatırım harcaması yapmıştır.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Ereğli Demir Çelik için 12-aylık hedef fiyatımız 37,00 TL, önerimiz de AL yönünde. Şirket, bugün dördüncü çeyrek sonuçlarına ilişkin analist toplantısı gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %4 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 12,2x F/K ve 10,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
