Ereğli Demir Çelik (EREGL) 3Ç22’de beklentilerin üzerinde 2.564 mnTL net kar açıkladı.
Kapanış Fiyatı: 30,80 TL
Hedef Fiyat: 39 TL
Beklentiler 2.033 mnTL seviyesindeydi. Net kar yıllık bazda %49 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %61 azaldı. Kar rakamındaki yıllık artışta güçlü satış gelirleri etkili olurken, kar marjlarındaki baskı, finansman giderlerindeki artış ve 1,5 milyar TL’lik vergi gideri net kara baskı yarattı. Net kar marjı yıllık bazda 20,4 puan azalış göstererek %7,0 seviyesinde gerçekleşti.
Ciro’daki artış güçlü…
Satış gelirleri 3Ç22’de 36.722 mnTL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Beklentiler 32.910 mnTL idi. Artan kur ve artan ürün fiyatları cirodaki gelişmede etkili oldu. 3Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık %101,1 artış göstererek 36,7 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %6 arttı. Brüt kar yıllık %30,5 azalışla 5,0 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık -25,9 puan azalışla %13,7 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %28 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %50,6 azalış gösterdi ve 5,4 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 26,0 puan azalışla %14,6 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %31,4 FAVÖK marjı elde edilmişti.
9 Aylık Sonuçlar…
2022 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %133,5 artışla 100,5 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı -12,9 puan azalışla %24,8 seviyesinde, FAVÖK marjı 13,4 puan azalışla %25,8 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %53,8 artış gösterdi ve 26,0 milyar TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 9 aylık net dönem kari %37,3 artışla 14,8 milyar TL’ye yükseldi. Dokuz aylık dönemde ham çelik kapasite kullanım oranı 2021 yılında olan %94 seviyesinden %84 seviyesine geriledi. Ton bazında satış miktarı 2022 yılı dokuz aylık dönemde 5.821 bin ton oldu. geçen yıl aynı dönemde bu rakam 6.098 bin ton seviyesindeydi. Yine dokuz aylık rakamlarda ton başına üretim miktarlarında hafif gerileme olduğunu izliyoruz.
Net borç pozisyonu artıyor…
Ereğli 2021 yılında 6.5 milyar TL net nakit konumundayken 2022 yılında net borçlu konumuna evrildi. 2022 yılı ilk çeyrek 6.3 milyar TL, 2. çeyrekte 12.2 milyar TL ve 3. çeyrekte ise net borcunu 15.9 milyar TL olarak yazdı. Borçsuz konumdan net borç pozisyonunu artırarak devam ettirmesine karşın net borç /FAVÖK rasyosu 0.4 gibi oldukça düşük seviyelerde. Başka bir deyişle şirketin güçlü FAVÖK’ü net artan net borcu karşılayabilecek kabiliyette. Şirketin borç çevirmede bir sıkıntısı görünmüyor. 30 Eylül 2022 itibariyle şirketin 9,1 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.
Kaynak: İntegral Yatırım