2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık %109, çeyreklik bazda %18’lik artışla 6,74mlr TL’de bulunan piyasa beklentisinin bir miktar altında gerçekleşerek 6,64mlr TL oldu. Cari dönemde hâsılat yıllık %142, çeyreklik %19 artarak 34,61mlr TL ile 34,19mlr TL’de bulunan piyasa beklentisini bir miktar aşmıştır. Grup’un toplam satış miktarının yıllık değişimi incelendiğinde, 1Y22 dönemi yassı mamul, uzun mamul ile demir ve manyezit satışları yıllık %3 azalarak 5,2 milyon ton düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışlar adet bazında incelendiğinde, Grup’un en büyük satış kalemi olan yassı ürün satışları 1Y22 döneminde önceki yılın aynı dönemine göre %4 gerileyerek 3,5 milyon ton olmuştur. Aynı dönemde yurt içi yassı ürün satışları ise yıllık %3 azalarak 3 milyon ton oldu. Grup’un 1Y22 dönemi toplam üretimi miktar bazında yıllık %3 artarak 5,5 milyon ton olmuştur.
Türkiye’de 1Y22 dönemi ham çelik üretimi yıllık %4,6 azalışla 19 milyon ton olmuştur. Grup’un 1Y22 dönemi ham çelik üretimi ise geçen yılın aynı dönemine göre %8,7 düşüşle 4,1 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Satışların maliyeti yıllık bazda %169, çeyreklik bazda ise %22 ile hâsılatın üzerinde artarak 24,1mlr TL oldu. Maliyetteki artışın büyük çoğunluğunu ilk madde ve malzeme giderlerindeki artış oluşturmaktadır; enerji giderlerinde de dikkate değer yükseliş olmuştur. Maliyetin oransal olarak hâsılatın üzerinde olmasından dolayı baskılanan brüt satış kârı yıllık %95, çeyreklik %11 artarak 10,5mlr TL oldu.
Genel yönetim giderleri öncülüğünde artan faaliyet giderleri yıllık bazda %119, çeyreklik bazda ise %16 artarak net faaliyet kârını hafifçe baskılamıştır. Böylelikle net faaliyet kârı yıllık %94, çeyreklik olarak %11 artışla 9,97mlr TL oldu. 1Ç22 döneminde negatif bölgede bulunan esas faaliyetlerden diğer gelir dengesi (- 112,14mn TL) 2Ç22’de 71,6mn TL olarak esas faaliyet kârına görece sınırlı katkı sağlamıştır. Bunun sonucunda esas faaliyet kârı (EFK) yıllık %95, çeyreklik %13 artışla 10,04mlr TL olmuştur. Yıllık bazda %93 artışla 10,85mlr TL düzeyinde gerçekleşen FAVÖK 10,7mlr TL’lik beklentiyi bir miktar aşmıştır.
Şirket 2Ç21 döneminde 135,2mn TL finansman net geliri elde ederken, cari dönemde faiz ve kur farkı giderlerinden kaynaklı 178,8mn TL’lik finansman net gideri mevcut olup kârlılık hafifçe baskılanmıştır. Kâr marjları incelendiğinde, maliyet artışının oransal olarak hâsılat artışının üzerinde olmasından dolayı operasyonel marjlarda yıllık ve çeyreksel bazda gerileme görülmektedir. 2Ç22 döneminde net kâr marjı yıllık 3,03 puan gerileyerek %19, EFK marjı 6,91 puan gerileyerek %29 ve FAVÖK marjı ise 7,84 puan gerileyerek %31,4 oldu. Grup’un TL cinsi kısa vadeli, USD cinsi uzun vadeli banka kredilerindeki artışın yanı sıra 15,8mlr TL’den 12mlr TL’ye gerileyen nakit ve nakit benzerlerinin etkisiyle likidite oranları sınırlı gerilemiştir. Şirket’in 2Ç22 dönemi kısa vadeli EUR cinsi ticari borçları ve türev araç kullanım yükümlülüğünün artmasından kaynaklı yabancı para net varlık pozisyonu -9,37mlr TL’den -12,69mlr TL’ye geriledi.
2Ç22 finansallarının bütününe baktığımızda; enerji fiyatlarının yükselmesinin maliyetleri artırmasına ve beklenti altı gelen ciro verisine dikkat çekmekteyiz. Ayrıca marjların ve 1Y22 dönemi satışların adet bazında gerilemesinden kaynaklı 2Ç22 finansallarını sınırlı negatif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul