4Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket’in 4Ç21 ait ana ortaklık net kârı önceki yılın aynı dönemine göre %154 artarak 4,72mlr TL ile piyasa beklentisini aştı. 2021 yılı genelinde ana ortaklık net kârı 2020’ye göre %369 artışla 15,53mlr TL oldu. 4Ç21 döneminde beklentileri aşan net kâr, esas olarak maliyetin üzerinde artış kaydeden hâsılattan destek bulmaktadır. Hâsılat yıllık bazda %149 artarak 25,17mlr TL’ye yükselmiştir. 2021 yılının tamamında net satışlar %113’lük artış ile 68,23mlr TL oldu. Satışlar adet olarak incelendiğinde Grup’un yassı ürün satışlarının 2021 yılında 7,49mn tondan 7,4mn ton seviyesine gerilediği görülmektedir. Uzun ürün satışları da %16 azalarak 846 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Pelet, manyezit ve cevher satışları 2,03mn tondan 2,36mn tona yükselmiştir.
Grup, toplamda 1,6mn ton nihai mamul ihraç etmiştir. Bu miktar toplam satışların %19’unu oluşturmaktadır. Satışların adet bazında dramatik değişim göstermediği ancak çelik fiyatlarındaki artıştan dolayı hâsılatın güçlü bir şekilde yükseldiği anlaşılmaktadır. Ton başına FAVÖK’ün 4Ç20’de 144 USD/ton seviyesinden 4Ç21 döneminde 418 USD/ton’a yükselmesi bu durumu teyit etmektedir. Net faaliyet kârı, maliyetler ile faaliyet giderlerindeki artışın hâsılat artışına kıyasla sınırlı kalmasının etkisiyle 4Ç21’de %301 artarak 8,85mlr TL’ye ulaştı. Esas faaliyet kârı, diğer faaliyet gelirlerinde kur farkı geliri artışından destek bularak %330 artışla 9,27mlr TL oldu. FAVÖK 4Ç21 döneminde %257 artış ile 9,58mlr TL, yılın tamamında %297 artış ile 26,47mlr TL olmuştur. Yılın son çeyreğinde kur farkı giderindeki artıştan kaynaklı oluşan 1,72mlr TL tutarındaki net finansman gideri 2021 yılının tamamında 949mn TL net finansman giderinin ortaya çıkmasına neden olmuştur. Cari yılda artan hâsılattan dolayı net vergi gideri önceki yıla göre 2,15mlr TL’den 7,84mlr TL’ye yükselmiştir.
Gelir tablosu geneline baktığımızda; operasyonel performansın güçlü bir görünüm ortaya koyduğunu, esas faaliyetlerden diğer gelirlerde toparlanma olduğunu ve sert yükselen net finansman giderlerinin kârlılığı bir miktar baskıladığını görmekteyiz. Kârlılık marjları 4Ç21 döneminde yıllık bazda 11,5-15,5 puan aralığında artmıştır. Ana ortaklık net kâr marjında finansman giderleri ve vergi giderlerindeki artışın yarattığı baskıdan dolayı sınırlı bir artış olmuştur. Şirket’in, tamamına yakını USD cinsi olan banka kredileri 3Ç21’de toplamda 10,84mlr TL iken hem kısa hem de uzun vadeli kredilerin artışı ile 4Ç21’de 16,32mlr TL’ye yükseldi. Bununla birlikte şirket kısa vadede makul likidite yapısını sürdürmüştür. Zira hazır değerler aynı dönemde 13mlr TL’den Türk Lirası cinsi vadeli mevduatların öncülüğünde 23,19mlr TL’ye yükseldi. Grup’un 4Ç21 dönemi finansallarını pozitif yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul