9,12 TL – Endekse Paralel Getiri…
Me vcut Fiyat (Kapanış): 8,44
Halk a Açık lık Oranı: 48,00
Hedef Fiyat: 9,12
Getiri Potansiyeli: 8,1%
567,7 milyon TL ile beklentilerin üzerinde net kar…
• EREGL, 2020 yılı ikinci çeyrekte 2019 yılının aynı dönemine göre %56,6 azalışla 567,6 milyon TL ile beklentilerin üzerinde net dönem karı açıkladı. Net kar artışında bir önceki çeyreğe göre daha iyi operasyonel performans sergilemesi ve İsdemir’in yasal sürecin lehine sonuçlanmasıyla Özelleştirme İdaresi’nden tahsil ettiği 135 milyon TL’lik gelir etkili oldu.
• Şirket’in satış gelirleri 2020 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %0,6 oranında azalışla 7,4 milyar TL oldu. Brüt karı ikinci çeyrekte geçen yıla göre %26,5 azalarak 1.189 milyon TL olurken, brüt kar marjı ise 5,6 puanlık azalış ile %16,1’e geriledi. Operasyonel giderler ise %12,4 artışla 199,9 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu doğrultuda esas faaliyet karı %31,3 azalışla 988,6 milyon TL olurken faaliyet karı marjı ise 6,0 puanlık azalışla %13,4 olarak gerçekleşti.
• Şirket’in FAVÖK’ü geçen yılın aynı dönemine göre %22,9 oranında azalışla 1.336 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin ikinci çeyrek FAVÖK marjı da önceki yılın aynı dönemine göre 5,2 puan azalışla %18,0 kaydedilmiştir. Şirket’in ton başına FAVÖK’ü bir önceki yılın aynı dönemindeki 145 USD/ton düzeyinden 103 USD/ton’a gerilemiştir. 1Ç2020’de ise ton başına FAVÖK 95 USD/ton idi.
• Şirket’in toplam satış hacminde ihracat payı 2020 yılı ikinci çeyreğinde %18,3 oldu. Net satış gelirleri USD bazında 2020 ikinci çeyreğinde 1.081 m$ olurken, 800 m$’ı yurt içi satışlardan 281 m$’ını ise ihracattan elde etmiştir.
• 2020 ikinci çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 23,1 milyon TL gider, finansman tarafında da 135,6 milyon TL’lik gider kaydedilmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 390,4 milyon TL finansman geliri kaydedilmişti.
• Şirketin toplam satış miktarı 2020 yılı ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,7 oranında azalarak 2.020 bin tona gerilemiştir. Satış fiyatlarında ise yassı üründe %0,11 azalışla 532 bin$, uzun ürün ise %0,36 artışla 452 bin$ oldu.
• Demir cevheri fiyatlarında arz kaynaklı, 2019 yılının özellikle 3.çeyreğinde yaşanan yükseliş, yerini düşüşe bırakarak Ereğli özelinde ton başına FAVÖK’te artışı beraberinde getirmiştir. Diğer hammadde girdisi olan kok kömüründe ikinci çeyrekte yatay bir seyir gözlemlenirken hurda fiyatlarında artış dikkat çekmektedir.
• Şirket 2020 yılında 7,4 milyon tonu yassı, 1,1 milyon ton uzun olmak üzere toplamda 8,5 milyon ton satış hedeflerken FAVÖK marjı ise hedefi ise %16-18 bandında alıyor.
2Ç20 verileri ışığında 2020 beklentilerimizi revize ederken Ereğli’nin 2020 yılında 2019’a göre %4’lük artışla 8,6 milyon ton mamul satacağını ve ortalama fiyatın 507 dolar seviyesinde kalacağını tahmin ediyoruz. 2020 yılsonu ciro tahminimiz 30.467 milyon TL olurken FAVÖK ve net kar için sırasıyla 4.007 milyon TL ve 1.350 milyon TL’dir. Pandemi sonrası normalleşme sürecinde ürün ve hammadde fiyatları gelişimi ile şirketin satış tonajlarını izleyeceğiz. 9 aylık mali verileri görene kadar EREGL için pay başı 9,12 TL hedef fiyatımızı koruyor ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesiyle Araştırma Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
Kaynak: Bizim Menkul