3Ç19 Sonuçları – Beklentilere Paralel Sonuçlar
Ereğli Demir Çelik, 3Ç19’da 6.416 mn TL satış geliri (kons: 6.667 mn TL – Gedik: 6.951 mn TL) 1.279 mn TL FAVÖK (kons: 1.226 mn TL – Gedik: 1.287 mn TL) ve 784 mn TL net kar (kons: 738 mn TL – Gedik: 787 mn TL) açıklamıştır.
Net satışlar 3. çeyrekte satış miktarlarındaki düşüşe paralel olarak bir önceki çeyreğe göre %14, geçen yılın aynı çeyreğine göre %18 azalışla 6.4 milyar TL’ye gerilemiştir. Satış hacimleri ekonomik aktivitedeki yavaşlamaya bağlı olarak çeyreklik bazda %8 ve yıllık bazda %6 düşüşle 1.9 milyon ton olarak gerçekleşmiştir. Soğuk çelik satış miktarı %1 daralma ile 390 bin ton olurken, sıcak çelik satış miktarı %8.5 azalarak 1.3 milyon ton olmuştur. Aynı zamanda uzun çelik satış miktarı ise %2.5 artarak 240 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Şirketin ihracatı ise ilk yarıdaki güçlü performansın ardından üçüncü çeyrekte yıllık bazda %29 ve çeyreklik bazda ise %26 gerileme göstermiştir.
Şirketin faaliyet performansındaki gerilemenin ana nedeni, çelik ve demir cevheri fiyatlarındaki artış ve kapasite kullanım oranlarındaki düşüş olarak sayılabilir. Önceki yılın aynı çeyreğinde 445 milyon dolar, önceki çeyrekte 299 milyon dolar olan FAVÖK, bu çeyrekte 222 milyon dolara gerilemiştir. Buna bağlı olarak, 2Ç19’da 145 dolar olan ton başına FAVÖK, 3Ç19’da ton başına 124 dolara düşmüştür. Bu seviye 2016 yılı 4. çeyrekte ton başına 116 dolar olan FAVÖK’ten bu yana en düşük seviyedir.
Şirket 3. çeyrekte 738 milyon TL olan piyasa beklentilerinin hafif üzerinde, yıllık bazda %41 düşüşle 784 milyon TL net kar açıklamıştır. 2019 yılı ilk yarısında 161 milyon dolar net nakdi, bu çeyrekte artış kaydederek 200 milyon dolara çıkmıştır. Şirketin yatırım harcaması ise ilk dokuz aylık dönemde 125 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Ereğli ayrıca önümüzdeki yıllarda yapmayı planladığı yatırımlarla ilgili toplam yatırım miktarını ise 1.4 milyar dolar olarak açıklamıştır. 2021 ve 2022’de devreye girmesi planlanan bu yatırımların maliyetleri düşürerek şirketin karlılığına olumlu etki etmesi beklenmektedir.
SONUÇ: Üçüncü çeyrekte şirketin operasyonel görünümü çelik ve hammadde fiyatlarındaki oynaklık nedeniyle, beklentilere paralel olarak, olumsuz performans sergilemiştir. Net kar ise piyasa beklentilerinin hafif üzerinde açıklanmıştır. Son 3 aydır BIST – 100 Endeksi’nin %12 altında performans sergileyen hisse fiyatları 2019 yılı beklentilerine göre 3.4x FD/FAVÖK seviyelerinden işlem görmektedir. Ancak ürün ve hammadde fiyatlarındaki volatilite devam ettiği sürece, şirketin faaliyet performansının baskı altında kalması beklenmektedir. Global büyüme beklentileri ve Türkiye’deki ekonomik toparlanmanın seyri hem marjlar hem de satış hacimleri açısından yakından izlenmesi gereken etkenler olarak ön planda bulunmaktadır.