Beklentilerin altında FAVÖK marjı, pozitif detaylar (=)
Erdemir, 2Ç17’de 811 mn TL olan Research Turkey beklentilerinin %7 üzerinde 867 mn TL (yıllık+%173, çeyreklik -%4) net dönem karı açıklarken, sonuçlar 850 mn TL seviyelerindeki beklentilerimize paralel gerçekleşti. Genel olarak hem operasyonel hem operasyonel olmayan sonuçlar beklentilerimiz dahilinde oluşurken; 2Ç17’de satış gelirleri, satış hacminin ve fiyatların tahminlerimizin hafif üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle öngörülerimizin %5 yukarısında, maliyetlerin tahminlerimizin üzerinde oluşmasıyla FAVÖK beklentilerimizin %2 altında gerçekleşti. Öte yandan 2Ç17’de işletme sermayesindeki olumlu performans ve düşük yatırım harcamaları nedeniyle şirketin nakit yaratma kabiliyetinin önceki çeyreğe göre yükseldiğini gözlüyoruz. FAVÖK marjının beklentilerimizin altında açıklanmasına rağmen, sonuçları hisse için pozitif buluyoruz. Erdemir için hedef fiyatımız 7,0 TL/hisse olmakla birlikte 2Ç17 sonuçları sonrası gözden geçireceğiz.
– Erdemir’in 2Ç17 satış hacmi ihracatındaki artışa paralel geçen yılın %6, önceki çeyreğin %11 üzerinde 2,3 mn ton olarak gerçekleşirken, ağırlıklı ortalama satış fiyatı 546 $/ton olan beklentilerimizin yukarısında 561 $/ton (yıllık +%35, çeyreklik +%4) seviyesinde oluştu. Böylece Erdemir’in satış gelirleri; artan hacmin, fiyatların ve kurların etkisiyle, 4,45 mlr TL olan tahminlerimizin %5 üzerinde 4,68 mlr TL (yıllık+%76, çeyreklik +%12) olarak açıklandı.
– 2Ç17 döneminde FAVÖK bizim beklentilerimize ve piyasa tahminlerine paralel 1,2 mlr TL düzeyinde oluşurken, FAVÖK marjı ise %25,8 ile %27,6 seviyelerindeki beklentilerimizin 1,8 puan gerisinde gerçekleşti. Piyasa tahmini %27,3 düzeyindeydi. Diğer taraftan şirket için ton başına FAVÖK beklentimiz 2Ç17’de 154 $ iken, 147 $ ile geçen yılın aynı çeyreğindeki 89 $’ın hayli üzerinde, önceki çeyrekteki 172 $’ın ise altında oluştu.
– Şirket 2Ç17’de operasyonel olmayan tarafta ağırlıklı olarak kur farkı kaynaklı 41 mn TL net faaliyet dışı gider kaydetmiş, öte yandan vergi gideri 85 mn TL’ye (Efektif vergi oranı- 2Ç17:%8,7, 1Ç17: %23,7, 2Ç16: %27) gerilemiştir.
– Erdemir’in 2Ç17’de 1,44 mlr TL düzeyinde temettü dağıtmasına, 46 mn $ net borç ödeyicisi konumda olmasına ve yükselen hammadde maliyetleri rağmen, düşük yatırım harcamaları ve işletme sermayesindeki güçlü performansına bağlı, 282 mn $ düzeyinden gerilemekle birlikte hala 64 mn $ net nakdi bulunmaktadır.
– Erdemir Isıl İşlem Tesisi için çalışmalara başlama kararı aldığını açıkladı. İki yıl içerisinde tamamlanacak tesis levha haddehanesinin tamamlayıcısı konumunda olacak. Şirket bu yatırımla yüksek mukavemetli, aşınmaya karşı dirençli ve kar marjı yüksek çelik ürünlerini üretebilir hale gelecek.
Raporun tamamı için tıklayın.