Bizim Menkul Değerler, Erdemir hedef fiyatını 4,66TL’den 4,20TL’ye indirdi. Bizim Menkul Değerler konu ile ilgili raporunda, Erdemir için ‘Endekse Paralel Getiri’ tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
“EREGL 30.09.2014 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme
Artan satış hacminin yanı sıra döviz kurlarının yüksek seyri Ereğli’nin karını beklentilerin üstüne çıkarttı…
2013 yılının üçüncü çeyreğinde İsdemir’de 22 gün boyunca devam eden grev sebebiyle Ereğli grubunun üretim ve satış miktarı önemli ölçüde azalmıştı.
Şirketin 2014 yılı 3. çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre üretim miktarı %39 ve satış miktarı %31 artış gösterirken, geçen yılın ortalama %10 üzerinde seyreden dolar/TL paritesinin etkisiyle cirosunu %37,1 oranında artırarak 2.950 milyon TL satış geliri açıkladı. Grubun dolar bazında satış gelirleri toplamı ise ürün fiyatlarında düşüşten kaynaklanarak %26,8 artışla 1.366 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. . Şirketin bir önceki çeyrekte gerçekleştirilen planlanmış bakım çalışmaları nedeniyle kapasite kullanım oranı gerilemişti. Çalışmaların tamamlanması ile 2014 yılı ikinci çeyreğine göre üretimi %12 ve satış miktarı %5,8 artış gösterdi. Dolar bazında yassı mamül satış fiyatının iki çeyrek arasında önemli bir değişim göstermemesi ve üçüncü çeyrek döviz kurlarında yaşanan yükselişin etkisiyle satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %9 oranında arttı.
Ereğli’nin hammadde maliyetleri dolar bazında gerilemeye devam ederken, satış gelirlerindeki büyümenin altında kalan maliyet artışı nedeniyle brüt kar marjı %21,9 seviyesine iyileşti. (Brüt kar marjı 3Ç13: %20,3 ve 2Ç14:%19,2)
Faaliyet giderleri genel yönetim giderlerindeki artıştan kaynaklanarak geçen yılın aynı dönemine göre %20,1 oranında artış gösterirken bu oranın satış gelirlerindeki büyümenin altında kalması ile faaliyet gider marjı %3,3 seviyesinden %2,9 seviyesine iyileşmiş, Grup 2014 yılı üçüncü çeyreğinde 672 milyon TL FAVÖK açıklarken, FAVÖK marjı %21,4 seviyesinden %22,8 seviyesine yükselmiştir.
EREGL 30.09.2014 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
Geçen yılın aynı döneminde 53 milyon TL net kur farkı gideri yazan Şirket, bu çeyrekte 38,9 milyon TL net kur farkı geliri yazmış, net kar marjı %14,8’e yükselirken, Ana Ortaklık Net Dönem Karı %95,6 yükselişle 437 milyon TL olmuştur.
Ereğli 2014 yılının ilk dokuz ayında geçen yılın aynı dönemine göre %52 artışla 1.214 milyon TL net kar açıkladı.
Şirkette %12,08 oranında paya sahip ArcelorMittal’ın hisse senedi satmama taahhüdünün Nisan ayı başında sona ermiş olması EREGL hisse senedi fiyatları üzerinde aşağıyı yönlü potansiyel bir risk oluşturmaya devam etmektedir. Şirketin 3. çeyrekte göstermiş olduğu performans neticesinde 2014 yılı satış büyümesi tahminimizi %18’den %19’a yükseltirken, Şirketin projeksiyonları dahilinde 2014 yılı yatırım harcaması beklentimizi azaltırken, faaliyet gider marjının beklentimizin altında iyileşmesi nedeniyle yıl sonu faaliyet gider marjı beklentimizi kötüleştiriyoruz. Risksiz getiri oranındaki 50bp’lık azalışı da göz önüne alarak EREĞLİ hisse senetleri için 20/08/2014 tarihinde 4,20 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 4,66 TL’ya yükseltiyor, önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz.”
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!