Beklentilerin altında kalan sonuçlar…
Erdemir’in 2Ç14’de net karı yıllık bazda %9 artarken, bir önceki çeyreğe göre %20 düşüşle 345 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin net kar rakamı beklentimiz olan 372 milyon TL ve 355 milyon TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin altında kaldı. Operasyonel rakamlar beklentilerin altında kalırken, toplam vergi giderlerinin 2Ç14’de 25 mn TL seviyesinde gerçekleşmesi (2Ç13’dek 83mn TL vergi geliri ile karşılaştırıldığında) net kar artışını destekledi.
Erdemir’in FAVÖK rakamı 2Ç14’de 535mn TL ile yıllık bazda %1, çeyreksel bazda %15 (CNBC-e: 589mn TL, Şeker:602mn TL) düşerken, net satış gelirleri yıllık bazda %3 artış göstermesine karşın çeyreksel bazda %8 düşüşle 2.709mn TL seviyesinde (CNBC-e: 2.727mn TL, Şeker: 2.754mn TL) gerçekleşmiştir. Özellikle operasyonel tarafta TL’nin değer kazanması, yassı çelik fiyatlarındaki düşüş ve TL bazlı girdi maliyetlerinde ve faaliyet giderlerindeki artış FAVÖK ve net satış gelirleri rakamlarının beklentilerimizin altında kalmasına neden oldu. Açıklanan 2Ç14 finansalları ışığında Erdemir için hedef hisse fiyatımızı 4.40 TL seviyesinde belirliyoruz.
Cari hisse fiyatı 4.35 seviyesinde bulunan Erdemir için hedef hisse fiyatımıza göre %1 gibi limitli prim potansiyeli taşıması ve gerekse 2014 yılının aşından bu yana BIST-100 Endeksine göre relatif %59 getiri göstermesini göz önüne alarak daha önce AL olan önerimizi TUT’a çekiyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!