Erdemir Hisse Yorumu / Ziraat Yatırım – (16.03.2016)

Erdemir Hisse Yorumu

“En Yüksek Satış Hacminin Yakalandığı Son Çeyrekte, Marjlarda Önemli Düşüşler Kaydedildi…”

Erdemir’in net dönem karı 2015 yılının 4. çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %90 oranında düşerek 37mn TL ile beklentimizin (153mn TL) ve piyasa beklentisinin (189mn TL) altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, nihai mamul satış fiyatlarının beklentimizden daha düşük gerçekleşmesi neticesinde satış gelirleri ve maliyetler arasındaki marjın daha yüksek oranda daralmış olması etkili olmuştur. Şirketin satış gelirleri %4 oranında artarken, brüt karlılık ise maliyetlerdeki artış dolayısıyla daha yüksek oranda gerilemiş ve %51’lik düşüşle 326mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net faaliyet karı %90 oranında azalarak 54mn TL gerçekleşen şirketin finansal giderlerinin ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre gerilediği görülmektedir. 4Ç14’te 104mn TL olan vergi giderlerinin 4Ç15’te gelire dönmesi olumlu olsa da net dönem karına desteği genel olarak olumsuz rakamlar nedeniyle sınırlı kalmıştır. Şirket finansallarında yaşanan bu durum 2014 yılının oldukça parlak geçmesinden kaynaklı kötü bir tablo çiziyor olsa da, üretim ve satış miktarı açısından oldukça yüksek rakamların gerçekleştiği bir yıl olmuştur. 2015 yılını genel olarak değerlendirdiğimizde şirketin satış miktarını otomotiv ve beyaz eşya sektörlerinde yaşanan olumlu gelişmeler desteklerken, nihai mamül fiyatlarında fiyat düşüşlerinin yaşanması, miktar bazındaki yüksek artışa ve dolar kurundaki değerlenmeye karşın satış gelirlerinin sadece %3,7 oranında artmasına neden olmuştur. 2016 yılına dair beklentilerini ilk çeyrek sonundaki finansalları ile açıklayacak olan Erdemir Grubu, zorlu geçen 2015 yılından sonra demir çelik sektörü için bu yılı dengelenmenin yaşanacağı bir yıl olarak öngörmektedir. Erdemir Grubu için “TUT” önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatında güncellemede bulunmuyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!