Erdemir Hisse Yorumu
“Erdemir’de Yüksek Marjlardan Normale Dönüş İlk Çeyrekte Başladı…”
Öneri “TUT”
Erdemir grubunun ana ortaklık net dönem karı 2015 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %23 oranında azalmış ve 337mn TL ile beklentimizin (308mn TL) üzerinde, piyasa beklentisine (347mn TL) ise paralel gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, satış gelirlerinin beklentimizden yüksek gelmesi ve daha düşük operasyonel giderler ile artan vergi giderleri etkili olmuştur. Şirketin satış gelirleri %1,3 oranında gerilerken brüt karlılık da %1,9 oranında azalışla 591mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderleri de yükselen şirketin buna bağlı olarak net faaliyet karı 506mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Erdemir Grubu, ilk çeyrekte 2.896mn TL satış geliri elde ederken, bir önceki seneye göre satış gelirleri %1,3 oranında azalmıştır. Şirketin yassı mamul üretimi 2015 yılının ilk çeyreğinde %15 oranında artarken, uzun ürün üretimi ise %6 oranında bir daralma göstermiştir. Sıvı çelik üretimi ve buna bağlı olarak slab üretimi ise planlı olmayan duruşlar nedeniyle gerileme göstermiştir. Dolar bazında sıcak, soğuk ve uzun ürün satış fiyatları bir önceki çeyreğe göre ortalama %8 oranında gerileyen şirketin TL bazında gelirleri ise USDTRY kurunda dolar lehine yaşanan yükselişler ile bu fiyat düşüşlerinden daha az etkilemiştir.
2015 yılı için demir cevheri fiyatlarının, ufak çaplı artışlar olmakla birlikte düşük seviyelerde kalması beklenirken, maliyetlerdeki gerilemenin satış fiyatlarına yansıması, 2014 yılında elde edilmiş yüksek marjların tekrar görülemeyebileceğini ve entegre tesislerin kar marjlarında da gerilemenin önümüzdeki dönemde artarak devam edeceğini göstermektedir.
Erdemir ile ilgili tahminlerimizde önemli bir değişiklik olmaması nedeniyle hedef hisse fiyatımızı 4,76 TL olarak koruyoruz. Ereğli hissse senetleri hedef fiyatımıza göre %0,2 oranında primli işlem görmektedir. Bu nedenle Ereğli hisseleri için daha önceki “EKLE” önerimizi “TUT” olarak değiştiriyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!