“Erdemir, 3Ç2022’de 2.565mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Ana Ortaklık Net Dönem Karı Elde Etti’’
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 29,64 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 35,30TL
Erdemir’in 3Ç2022’deki ana ortaklık net dönem karı bizim beklentimiz olan 3.080mn TL’nin bir miktar altında, piyasa beklentisi olan 2.012mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşmiş ve 2.565mn TL (108,6mn USD) olmuştur. Tahminimizdeki sapmada finansman tarafında net gelir beklentimize karşın net gider kaydedilmesi ile vergi giderinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 5.003mn TL (598,2mn USD) ana ortaklık net dönem karı elde etmişti.
Şirketin satış gelirleri 3Ç2022’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %101,1 oranında büyüme göstererek 36.723mn TL’ye yükselirken, brüt kar 5.026mn TL olmuştur (son 1.5 yılın en düşük seviyesi). 3Ç2021’de brüt kar 7.234mn TL idi. Brüt kar marjı ise geçtiğimizin yılın aynı dönemine göre 25,9 puan azalmış ve %13,7 olmuştur. Operasyonel giderler ise %152,7 oranında artarak 635mn TL’ye yükselmiştir. Diğer faaliyetlerden net 21mn TL gelir kaydedilirken faaliyet karı 4.412mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2021’de şirketin faaliyet karı 6.986mn TL idi.
İlgili dönemin FAVÖK’ü ise 5.365mn TL (249mn USD) olarak gerçekleşmiştir. (Piyasa Beklentisi: 4.316mn TL) Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise şirket 7.418mn TL (883mn USD) FAVÖK açıklamıştı. FAVÖK marjı TL bazında, bir önceki yılın aynı döneminde %40,6 iken 3Ç2022’de %14,6’ya gerilemiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise bir önceki yılın aynı dönemindeki 413 USD/ton’dan 3Ç2022’de 124 USD/ton’a gerilemiştir.
Yatırım faaliyetlerinden net gelirler 23mn TL olurken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 13mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman tarafında net giderler 243mn TL’yi göstermiştir. 1.526mn TL vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklığa düşen net dönem karı 2.565mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3. çeyrek karı sonrasında Şirket’in Ocak – Eylül 2022 dönemindeki ana ortaklık net dönem karı yıllık %17,1 oranında artarak 14.830mn TL’ye (1.336mn USD) yükselmiştir.
Erdemir’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 39,15TL’den 35,30TL‘ye çekiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım