2Ç21 Finansal Sonuçlar – Nötr
AL
Hisse Fiyatı: 20,52 TL
Hedef Fiyat: 28,00 TL
Getiri Potansiyeli: %36
– Beklentiler ile uyumlu açıklanan net kar. Erdemir, yılın ikinci çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 3.353 milyon TL’nin %5,1, bizim beklentimiz olan 3.272 milyon TL’nin de %2,7 altında, yıllık bazda 4 kattan fazla artışla 3.183 milyon TL net kar açıkladı.
– Satış gelirleri yıllık bazda %93,6 artış gösterdi. Yılın ikinci çeyreğinde net satış gelirleri, hem bizim beklentimiz olan 14.249 milyon TL hem de ortalama piyasa beklentisi olan 13.902 milyon TL ile uyumlu, yıllık %93,6 artış ile 14.333 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda artış gösteren satış gelirlerinde, artan birim fiyatlar etkili oldu. Toplam ürün satışları yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %0,4 azalış ile 2,01 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Alt kırılımında, yurt içi satışlar yıllık %6 artış, yurt dışı satışlar ise yıllık %21 azalış gösterdi.
– FAVÖK beklentilere paralel. FAVÖK 2Ç21’de bizim beklentimiz olan 5.513 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi olan 5.576 milyon TL ile uyumlu, yıllık %320,6 artışla 5.617 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, yıllık 21,2 puan artış ile %39,2 olarak gerçekleşti. 2Ç20’de 103 dolar olan ton başına FAVÖK 2Ç21’de 336 dolar seviyesine yükseldi. Ton başına FAVÖK 1Ç212de de 250 dolar seviyesinde bulunuyordu.
– Net finansman geliri net karı destekledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla kur farkı geliri kaynaklı 135,2 milyon TL seviyesinde kaydedilen net finansman geliri net karı destekledi. Yüksek seyreden efektif vergi oranı ise net karı baskılamaya devam etti. 2Ç20’de %42,3 seviyesinde bulunan efektif vergi oranı 2Ç21’de %36,8 seviyesinde gerçekleşti.
– Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. İkinci çeyrek finansal sonuçlarının beklentiler ile uyumlu açıklanması dolayısıyla hisse performansı üzerinde etkisinin ‘nötr’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından, makro tahminler ve çelik fiyatlarına yönelik varsayımlarımızda değişikliğe ek olarak benzer şirket çarpanı modelimizi de güncellememiz neticesinde, Ereğli Demir Çelik için 12- aylık hedef fiyatımızı 25,00 TL’den 28,00 TL’ye yükseltiyor; tavsiyemizi de AL olarak sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım