4Ç sonuçları hayal kırıklığı yarattı…
• Erdemir’in 4Ç12’de net karı 4Ç11’e göre %61, bir önceki çeyreğe göre ise %56 azalışla 67 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin net kar rakamı beklentimiz olan 161 milyon TL ve 167 milyon TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin altında geldi. 2012 yılının son çeyreğinde beklentilerimizin üzerinde artan maliyetler, düşen ürün fiyatları ve şirketin son çeyrekte kaydetmiş olduğu ertelenmiş vergi gideri Erdemir’in net kar rakamının beklentilerin altında kalmasına neden oldu. Erdemir’in kümülatif bazda net kar rakamı ise 2012 yıl sonu itibariyle 2011 yılına göre %58 azalışla 424 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
• Erdemir’in net satış gelirleri 4Ç12’de 4Ç11’e göre %8, bir önceki çeyreğe göre ise %4 artışla 2.435 milyon TL seviyesine yükselirken, 2.207 milyon TL net satış geliri beklentimiz ve piyasa beklentisi olan 2.248 milyon TL net satış geliri rakamının üzerinde gelmiştir.
• Ancak, artan net satış gelirilerine rağmen, maliyet tarafında artan baskı şirketin net kar rakamını ve marjlarını 4Ç12’de olumsuz yönde etkilemiştir. Erdemir’in FAVÖK rakamı artan hammadde maliyetleri ve ürün fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle 4Ç12’de yıllık bazda %34 bir önceki çeyreğe göre ise %19 azalmış ve 259 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Şirketin FAVÖK rakamı beklentimiz olan 304 milyon TL ve 319 mn TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Dolayısıyla 3Ç12’de %13.6 (4Ç11:%17.4) seviyesinde bulunan FAVÖK marjı 2012 yılının son çeyreğinde %10.7 seviyesine gerilemiştir.
• Şirketin açıklamış olduğu 4Ç12 sonuçları ışığında Erdemir için daha önce 3.00 TL seviyesinde bulunan hedef hisse fiyatımızı %7 düşürerek 2.80 TL seviyesine indiriyor ve şirket ile ilgili “TUT” olan önerimizi koruyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!