Enka İnşaat Hisse Yorumu
Hisseyi neden tercih etmiyoruz? ENKAI güvenilir enerji yatırımı ve düzenli nakit yaratan gayrimenkul yatırımı ile diğer taahhüt şirketlerinden ayrılıyor. Şirketin taahhüt tarafındaki toplam iş miktarı 2013 sonu itibarıyla 3.2 milyar dolar seviyesinde bulunurken önümüzdeki aylarda şirketin yeni işler almaya devam etmesini bekliyoruz.
Kosova’daki otoyol projesinin önümüzdeki günlerde imzalanmasını beklerken yeni projelerin de Irak’ta ve diğer bölge ülkelerinde eklenmesini bekliyoruz. Şirketin Türkiye’deki enerji yatırımları sabit olarak dolar bazında yılda 260 milyon dolar civarında bir VAFÖK katkısını garanti ediyor. Gayrimenkul segmentinde ise özellikle Moskova’ya odaklanmış şirketin doluluk oranları %92 seviyelerinde bulunuyor. Bunun yanında şirketin güçlü nakit pozisyonu ve gelirlerinin neredeyse tamamının Dolar veya Euro
olması şirketin defansif yapısını destekliyor.
Potansiyel Katalistler :Şirket son bir aylık dönemde BIST’in %9 altında performans gösterdi. Bundaki en önemli etken olarak
Rusya ile ilgili gelişmeler gösterilebilir. Ancak bu tepkinin abartıldığını düşünüyoruz. Taahhüt tarafında Rusya’nın payı %10 seviyesinde bulunurken buradan gelebilecek etkinin oldukça sınırlı olduğunu düşünüyoruz. Gayrimenkul segmentinde ise daha önceki kriz dönemlerinde doluluk oranlarının en düşük %80 seviyelerini görmüş olması buradaki etkinin de sınırlı kalacağını gösteriyor.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler :Taahhüt tarafında özellikle bazı projelerde beklenmedik maliyetler nedeniyle dönem dönem zararlar olabiliyor. Şirket için yaptığımız değerleme için yazılabilecek olası zararlar risk olarak ön plana çıkıyor. Diğer taraftan Rusya ile ilgili sorunların derinleşmesi kısa vadede algı olarak olumsuz yansıyabilir.
Değerleme : Şirket için yapmış olduğumuz değerleme hisse başına 7.4TL hedef fiyata işaret ediyor. Şirketin %25’lik
artış potansiyeli ve son dönemdeki endeksin altındaki performansı sonrasında ENKAI’yi portföyümüze
ekliyoruz
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!