Enka İnşaat Hisse Yorumu
Enka İnşaat(AL) 3Ç14 Finansal Sonuçlar – Nötr
Enka İnşaat 3Ç14’te beklentimiz olan 420mn TL ve piyasa beklentisi olan 363mn TL’nin altında 320mn TL net kar açıkladı. Her ne kadar operasyonel sonuçlar beklentilerle uyumlu gelse de şirketin yüksek net nakdinin kullanıldığı portföy yatırımlarından elde ettiği 36mn TL zarar (beklentimiz 50mn TL kar), net karı beklentilerin altına taşıdı. Enka İnşaat, Irak’ta imzaladığı 2 yeni enerji projesi ile toplam inşaat işyükünü %11.6 artırarak 2Ç14 sonundaki 3mlr ABD$’dan 3.4mlr ABD$’na taşımıştır. Irak’ın toplam işyükü içerisindeki payı da 3Ç14 sonunda %46 olarak gerçekleşmiştir.Beklentilerin altında kalan net kara rağmen operasyonel
sonuçlar beklentilerle uyumlu geldiğinden hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Irak’ta yapılması planlanan enerji projeleri bölgede devam eden siyasi çalkantılara rağmen Enka’nın bu ülkede kalıcı olacağını göstermektedir. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.
Enka’nın 3Ç14’te net satış gelirleri TL bazında yıllık %4 daralmıştır. Özellikle inşaat segmentinde bazı teslimatların yapılması, yeni projelerin henüz başlamamış olması inşaat gelirlerinde dolar bazında gerilemeye sebep olmuştur. İş yüküne yeni katılan 2 Irak projesiyle 2015 yılında inşaat gelirlerinde artış olacağı tahmin edilmektedir. Gayrimenkul segmentini incelediğimizde burada kar marjları açısından yıllık bazda hem doluluk oranlarının artması hem de enflasyon ayarlaması yapılması sebebiyle artış gözlemlenmiştir. 425mn ABD$ yatırımla Moskova’da inşa edilern Kuntsevo alışveriş merkezinin 4Ç’de devreye girmesi beklenmektedir. 2014 yılında Moskova’da varlık vergisinin etkisiyle bu segmentin karlılığının yıllık 3-4 puan aşağı gelmesi beklenebilir. Ticaret ve Üretim segmentinde iç piyasadaki yavaşlamayla beraber grup içi gelirlerde daralma gözlemlenmiştir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!