Enka İnşaat Hisse Yorumu / Ak Yatırım – (15.07.2014)

Enka İnşaat Hisse Yorumu

Enka İnşaat için önerimizi Endeksin Üzerinde Getiri’ olarak 
yineliyoruz.  Hisse  için  12  aylık  hedef  fiyatımız  7.04TL
seviyesinde  bulunuyor. Enka hisseleri, taahhüt  segmentinde
Muscat projesindeki maliyet artışlarına paralel olarak 4Ç13’te
açıkladığı  zayıf  performansın  ardından  BIST100  getiri
endeksinin  yaklaşık  %20  gerisinde  kaldı.  Taahhüt
segmentindeki  marjların  2Ç14’ten  itibaren  normalleşmeye
giderek  2014’te  %14,  2015’te  %15  seviyesine  ulaşmasını
bekliyoruz. Diğer taraftan olası yeni projelere ilişkin bir haber
akışının 2Y14’te Enka için katalist olabileceğini düşünüyoruz.

2H14’te  birikmiş  iş  hacmine  1.5milyar  dolar  katkı.  2014
yılında şimdiye kadar birikmiş iş hacmine 674 milyon dolarlık
proje  eklendi.  Şirketin  2H14’te,  Irak’tan  1,200mn  dolar  ve
diğer  projeler  olmak  üzere  1.5milyar  dolarlık  iş  hacmi
sağlamasını  bekliyoruz.  Şirketin  müteahhitlik  gelirlerinin
2014’te 2.2 milyar dolara ulaşmasını beklerken, 2014 sonunda
birikmiş  iş  hacminin  3.2  milyar  dolara  yükselmesini
öngörüyoruz.

Rusya’daki  yeni  gayrimenkul  projesi  2H14  ve  2015 
karlılığını destekleyecek. Sergiev Possad  alış veriş Merkezi
ve Kuntsevo  kompleks projesinin  başlamasıyla  gayrimenkul
segmenti  VAFÖK’ünün  2013  yılındaki  342  milyon dolardan
2015 yılında 418 milyon dolara ulaşmasını bekliyoruz.

Leviathan (İsrail) sahası doğalgaz projesi potansiyel projeler 
arasında yer alıyor. Enka, proje büyüklüğü tahmini 2.5milyar
dolar olabilecek Leviathan doğalgaz projesi için teklif veren
firmalar  arasında yer  alıyor. Doğu Akdeniz’deki   Levitahan
sahasından  çıkarılacak  yıllık  hacmi  8  milyar  metre  küplük
doğal  gazın  yeni  bir  boru  hattıyla  Türkiye’ye  ulaştırması
planlanıyor. Bu projeye ilişkin olası olumlu bir haber hisse için
kısa vadeli katalist olacaktır.

2H14’te avans temettü ödemesi. Enka Yönetimi 19 Haziran’da
avans  temettü  ödemesi  kararı  açıkladı.  Fakat  ödenecek
temettü  miktarına  ilişkin  henüz  bir  bilgi  paylaşılmadı.
Enka’nın 2H14’te 100mn TL (%0.5 temettü verimi, hisse başına
0.029TL)  temettü  ödemesi  gerçekleştirebileceğini
düşünüyoruz. Enka  geçen  Nisan  ayında  272 milyon toplam
temettü ödemişti.

Irak’ta  gerginliğin  artması risk faktörüdür.  Şirketin Irak’ta
toplam  değeri  1  milyar  doları  bulan  (1Ç14  birikmiş  iş
hacminin  %34’ü)  inşaat  projesi  mevcuttur.  Kötü  senaryoya
göre  Irak’ta  gerginliğin  tırmanması  devam  eden  projelerin
askıya alınmasına neden olacağı gibi olası yeni projelerin de
(1.2milyar  dolar)  gündemden  kalkmasına  neden  olacaktır.
Bununda tahminlerimize göre Enka değerlemesine etkisi %9,6
civarındadır.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir