3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %15,64 artışla 26.940 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %14,39 artışla 5.051 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 20 baz puan azalışla %18,7 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %67,98 artışla 6.307 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 26.940 mn TL satış geliri (kons: 26.354 mn TL; Gedik: 26.354 mn TL; yıllık: +%16); 5.051 mn TL FAVÖK (kons: 5.528 mn TL; Gedik: 4.777 mn TL; yıllık: +%14) ve 6.307 mn TL net kar (kons: 6.046 mn TL; Gedik: 5.799 mn TL; yıllık: +%68) açıklamıştır. Sonuçlar genel anlamda sınırlı pozitiftir. Enerji segmentinde gelir üretimi bu çeyrekte dikkat çekici olup, henüz karlı bir segment olmaktan çok uzaktır. Karlı gayrimenkul işinde bir miktar aşağı yönlü normalleşme görüyoruz. İnşaat segmenti 3Ç24’te de güçlüydü ve tatmin edici sonuçlar elde edildi. 9A24’te (kümülatif) inşaat segmenti gelirleri yıllık %7 yükselişle 1.588 milyon dolar, FAVÖK’ü %8 artışla 266 milyon dolar, FAVÖK marjı ise yıllık 20bp’lık artışla %16,8 olmuştur. Şirketin Eyl.24 itibariyle birikmiş iş miktarı 5,8 milyar dolar olmuştur (Haz: 6.0 mlr USD, Eyl23: 4.3 mlr USD). Enerji segmenti gelirleri 9A24’te yukarı yönlü normalleşmeyle 180 milyon dolar olurken, 7 milyon dolar faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar açıklanmıştır. FAVÖK marjının son birkaç yılda önemli ölçüde baskı altında olduğunu ve tarihsel ortalamaların oldukça uzağında olduğunu hatırlatmakta fayda görüyoruz. Ticaret segmenti gelirleri yıllık %4’lük hafif yükselişle 205 milyon dolar, FAVÖK %48 azalışla 54 milyon dolar ve FAVÖK marjı da ilk dokuz ayda yıllık bazda 2 puanlık düşüşle %26,3 olarak gerçeklemiştir. Gayrimenkul segmenti gelirleri yıllık %6 artışla 252 milyon dolar olurken, FAVÖK %8 azalışla 152 milyon dolar ve FAVÖK marjı 9 puanlık düşüşle %60,3 olmuştur. Konsolide FAVÖK yıllık %5 azalışla 465 milyon dolar, FAVÖK marjı %21,8 (9A23: %19,5) olmuştur. Mevsimsel olarak zayıf olan ilk çeyrek sonuçları ve enerji segmentinde uzun süredir oldukça zayıf olan karlılık görünümü ilk yarıyıl karlılığı üzerinde baskı yaratan temel faktördür. 2Ç sonuçları hem gelir üretimi hem de karlılık açısından önceki çeyreğe göre daha güçlüydü. 3Ç sonuçları ise 1Y24 sonuçlarından nispeten daha güçlüdür. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 10,1x FD/FAVÖK ve 14,6x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
