Enka İnşaat 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 4.91 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 6.47TL
Potansiyel Getiri: %32
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
Operasyonel sonuçlar güçlü ancak net kar beklentilerin altında
Enka İnşaat 1Ç18’de piyasa beklentisi olan 583mn TL’nin %15 altında 497mn TL net kar açıkladı.
Enka bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 20.5mn TL gider elde etmiştir. Beklentilerin altında gelen sonuçlarda düşük yatırım faaliyetleri gelirleri etkilidir.
İş kollarının sonuçları ise enerji tarafı hariç beklentilerle uyumludur. Beklentilerin üstünde gelen FVAÖK enerji segmentinden kaynaklanmaktadır.
İnşaat işyükü çeyreksel olarak aynı seviyede 2.573 milyar ABD$ seviyesinde kalmıştır.
Bu dönemde Amerikan büyükelçilikleri projeleri bekleyen iş yükünün %32’sini oluşturmuştur. Irak’taki iki yeni enerji projelerinin etkisiyle Irak’ın işyükü içerisindeki, payı da %30 seviyesindedir. Rusya’daki işlerin işyükü içindeki payı ise %17.5 seviyesindedir.
Gürcistan’da Yap-İşlet-Devret olarak inşa edilecek 433MW kapasiteli 650mn ABD$’lık hidroelektrik santrali ise henüz bekleyen iş yüküne dahil edilmemiştir. Bu projenin dahil edilmesiyle toplam işyükü 3mlr ABD$ seviyesine çıkacaktır.
1Ç18’de Şirket’in solo net nakit pozisyonu da 3.27milyar ABD$ seviyesinde seyretmeye devam etmiştir.
Enerji segmentinde bu çeyrek güçlü 356mn TL FVAÖK kaydetmiştir.
Gayrimenkul gelirleri de yıllık bazda TL cinsinden %5 artmıştır. Gayrimenkul segmentinden elde edilen gelir 302mn TL, FVAÖK de yıllık %2 artarak 177mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Hisse etkisi nötr
Net kar beklentilerin altında kalsa da, segment bazında güçlü gelen FVAÖK sebebiyle finansal sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.